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2024年汽车行业一季报总结：出口延续行业景气度_盈利能力持续提升

一、核心观点

乘用车：销量优于去年同期，出口贡献明显增量。24Q1批发558.7万辆，同比+10.6%，环比-27.7%。当前仍属做多窗口期。

商用车：受益于出口高景气，批销103.3万辆，同比+10.1%，环比-5.5%。宏观经济企稳回升或推动重卡内需进一步回暖，客车出口延续强β。

零部件：原材料价格下降冲抵年降压力，营收和扣非净利润同比增长。

二、摘要

行情复盘：Q1汽车延续正相对收益，商乘板块表现更优

24Q1汽车板块（中信）绝对收益0.38%，相对收益3.23%，跑赢大盘。其中，商用车及乘用车板块相对收益分别高达+7.46%、+19.57%。24Q1板块跑赢大盘主要系：1）乘用车“以旧换新”刺激政策预期+出口销量超预期，赛力斯、比亚迪等标的股价表现较好；2）商用车（重卡/客车）景气复苏推动盈利修复，宇通、潍柴等绩优高股息标的与“红利”市场风格相对一致。

1）乘用车产销与财务情况

乘用车产销情况：销量优于去年同期，出口贡献明显增量

24Q1：批发558.7万辆，同比+10.6%，环比-27.7%，出口支撑景气向上；零售482.9万辆，同比+13.1%，环比-25.4%，短期提升；上险数493.4万辆，同比+15.3%，环比-24.2%；渠道库存减少19万台，整体进入去库存周期。总体来看，行业好于去年