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2024年恺英网络研究报告：研发赋能IP_小游戏、手游双端并举

1.盈利预测

公司在手手游、小游戏产品储备丰富，公司业务处于快速增长期，预计移动游戏2024-2026年将实现30%/23%/15%的增速，2024-2026年毛利率水平分别为82%/81%/80%；网页游戏自然衰退，预计其2024-2026年将实现-30%/-25%/-20%的增速，毛利率水平分别为50%/45%/40%；信息服务为公司新兴业务，2023年快速增长后预计保持稳定增速，预计2024-2026年营收增速10%/8%/5%，该业务毛利率稳定在90%左右。预计2024-2026年恺英网络收入分别为54.2/65.4/74.3亿元，归母净利润分别为2.02/2.42/2.76亿元，EPS分别为0.94/1.12/1.28元。

2.“IP策略”推进，优质储备产品蓄势待发

2.1.深耕IP产品与创意赛道，2024多款产品可期

产品管线丰富，以“IP授权”和创意游戏为主。公司目前披露的排期包括23款产品，其中代理产品6款，自研产品15款，联合开发产品2款。公司代理产品以休闲大类为核心，类型较为多元，包括放置、战棋、卡牌等，自研产品则多为“IP授权”，兼有创意品类，具体而言包括：1）丰富的外部优质IP合作，如《斗罗大陆