兔宝宝-市场前景及投资研究报告-把握渠道与品牌，高分红高增长,板材标杆企业.pdfVIP

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公

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建筑材料

公2024年06月10日兔宝宝(002043)

司

研

究

/——把握渠道与品牌，高分红与高增长的板材标杆企业

公

司

深

度报告原因：首次覆盖

增持（首次）投资要点：

⚫人造板的出现对木材加工是革命性的。人造板出现之前的木材加工通常是仅仅改变木材的形状，而

证人造板出现改变了木材的材料性质，且大大提升了木材的生产和使用效率，拓宽了木材的应用场

券市场数据：2024年06月07日景。我国人造板产量总体稳步提升，2022年略有下滑。人造板正处于向头部集中阶段，2020-2023

研收盘价（元）11.09年，胶合板年产能从25600万立方米逐年下降至20500万立方米，而企业数从15200家逐渐下降

究一年内最高/最低（元）13/8.4

报市净率2.9至7400家，接近减半，落后产能逐渐出清，企业平均生产能力保持持续增长，头部企业竞争力将增

告强。

息率（分红/股价）4.96

流通A股市值（百万

8136⚫OEM模式轻资产运营，供应商与渠道均快速增长。德华兔宝宝装饰新材股份有限公司创建于1992

元）

上证指数/深证成指3051.28/9255.68年，公司主营装饰板材与集成家具，同时经营品牌授权业务。公司经销收入占比60%，OEM占比约

注：“息率”以最近一年已公布分红计算80%。通过OEM运营，公司打破运输半径限制，快速拓展销售市场，同时维持轻资产高效率运营，

增强竞争力。截至2023年底，公司装饰新材供应中心供应商数量135家，家居供应中心供应商数

基础数据:2024年03月31日

量238家。2019年至2023年，装饰材料专卖店数量由1971家增长至3765家，增幅明显。同

每股净资产（元）3.82

时，公司加速外围空白市场覆盖，近年来重点布局乡镇市场，根据公司公告，2023年公司装饰材料

资产负债率%37.30

总股本/流通A股（百业务完成乡镇店招商744家，乡镇店建设627家。OEM与品牌授权考验公司的品牌力，公司营销

839/734

万）投入规模较大，2019-2023年，公司市场宣传推广费由7917.08万元增长至10542.70万元，

流通B股/H股（百万）-/-

CAGR为7.42%。公司注重网络营销，开展天猫、京东、抖音等电商、新媒体运营，建立了媒体矩

一年内股价与大盘对比走势：阵，助力品牌传播，业绩增长。