有色金属行业：锑价继续上行，锡延续去库.docx

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证券研究报告/行业周报2024年6月10日

有色金属锑价继续上行，锡延续去库

评级：增持（维持）投资要点

评级：增持（维持）

投资要点

分析师：郭中伟执业证书编号：S0740521110004Email：guozw@分析师：安永超执业证书编号：S0740522090002Email：anyc@分析师：谢鸿鹤

分析师：郭中伟

执业证书编号：S0740521110004

Email：guozw@

分析师：安永超

执业证书编号：S0740522090002

Email：anyc@

分析师：谢鸿鹤

执业证书编号：S0740517080003

Email：xiehh@

环比下降2.14%

2.投资策略：制造业补库叠加供给端不确定性加大，小金属价格普遍开启上涨趋势，更加推荐供给较为刚性的品种：稀土、锡、锑、钨等：

1）稀土：短期需求逐步复苏，厂家挺价，稀土价格底部反弹，中长期机器人、新能源汽车、工业节能电机等多个消费场景有望爆发。国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出，到2027年重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，假设2025年新增高效节能电机占比达到70%以上，其中稀土永磁电机占比50%，预计新增钕铁硼需求约2-3万吨，板块中长期趋势明确；

2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，供给紧张逻辑开始兑现，锑价继续上涨；

3）锡：锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期；

基本状况4）钨：矿山开工率持续较低，25年前新增供给有限，钨矿资源偏紧运行，推动钨价继续上涨。

基本状况

上市公司数131行业总市值(亿元)27,941.10行业流通市值(亿元)24,603.72行业-市场走势对比15%10% 5% 0% -5%-10%-15%-20%-25%-30%有色金属（申万）沪深3002024-012024-022024-032024-042024-053.行情回顾：本周小金属价格走势分化，广期所主力合约LC2407合约下跌5.35%，电池级碳酸锂现货价格下跌4.27%、电池级氢氧化锂现货价格下跌4.20%；稀土方面，氧化镨钕价格下跌1.62%

上市公司数131

行业总市值(亿元)27,941.10

行业流通市值(亿元)24,603.72

行业-市场走势对比

15%

10% 5% 0% -5%-10%-15%-20%-25%-30%

有色金属（申万）沪深300

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4.需求增速环比放缓：

2023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-121）光伏板块：2024年4月国内光伏新增装机14.37GW，同比下降

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2）新能源汽车板块：4月新能源乘用车产销分别完成87和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%，渗透率达到36%；24年5月欧洲六国新能源汽车销量合计14.73万辆，同比减少12.46%，环比增加2.08%；美国24年5月电动车销量12.49万辆，环比+22.53%，同比+9.28%，渗透率8.7%。

图表：缅甸锡精矿进口（吨）3）电池方面：4月，我国动力和其他电池合计产量为78.2GWh，环比增长3.2%，同比增长60.0%。

图表：缅甸锡精矿进口（吨）

202020232021202220244000030000200001000004）正极材料：2024年5月，正极材料产量27.54万吨，环比-9.47%；国内三元材料产量为5.53万吨，环比-16.68%，同比-14.84%；磷酸铁锂产量为22.20万吨，环比

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