公用事业行业证券研究报告：欧盟的能源启示，电力的煤硅时刻.pdfVIP

[Table_Page]跟踪分析|公用事业

证券研究报告

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公用事业行业深度跟踪行业评级买入

前次评级买入

欧盟的能源启示，电力的煤硅时刻报告日期2023-02-12

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核心观点：相对市场表现

⚫推荐：华能国际+华电国际+福能股份+上海电力+宝新能源;关注粤电力4%

-2%

⚫欧盟启示:煤电占比持续下降，冲击结束价格回归，风光带来消纳需求。02/2204/2206/2208/2210/2212/22

复盘欧盟20余年的电力及能源，结论有三：(1)短期视角下的2023年-7%

火电发电量将下降：根据Ember数据，2022年风光一跃成为欧盟第-13%

一大电源，占比22.3%(同比+3.2pct)，受俄乌冲突、枯水及核电关停-18%

等影响，2022年欧盟水电发电量占比-2pct、核电同比-3.5pct、气电同-24%

比+0.7pct，电力缺口则由煤电补齐，煤电发电量占比占比迅速提升至公用事业沪深300

16.0%(同比+1.5pct)。而伴随上述多因素逐步缓解，Ember预计2023

年火电发电量同比降幅将超20%；(2)中期视角下的能源价格回归：

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分析师：郭鹏

2009年左右的俄乌矛盾导致欧洲煤价气价提升，随后迎来价格下降，

SAC执证号：S0260514030003

我们认为当前俄乌冲突带来的能源价格飙升已有迅速下降趋势，气价

SFCCENo.BNX688

相较此前高位下降84%，但煤价仅下降42%，煤价或进一步回落；(3)

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