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证券研究报告发布时间：2023-04-16

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证券研究报告/策略专题报告

TMT中还有哪些性价比较高？

报告摘要：

相关数据

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TMT细分行业当前性价比排序：消费电子、半导体、IT服务、电子

化学品数字媒体、游戏、通信设备、软件开发其他。从估值、外资

持仓、情绪三个维度看当前TMT细分行业的性价比：（1）估值上，

一是从市盈率分位数看，消费电子、半导体、通信设备和元件等行业

仍在23%以下；二是从细分行业个股估值涨幅大于龙头的占比来看，

计算机中的IT服务和计算机设备、电子中的半导体和电子化学品等

存在上行空间。（2）外资持仓上，软件开发、广告营销、游戏等陆股

通持仓有所增配，通信服务、半导体、消费电子有所减配。（3）交易

情绪上，计算机设备、IT服务、游戏等板块近一月维持高热度，半导[Table_Report]

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体、电子化学品等板块热度仍有上行空间且近期热度持续上行。《【东北策略】TMT行业初期拔估值到何时？》

非TMT行业中，建筑、有色、家电、纺服、医药、石油等性价比较-

高。从估值、外资持仓、交易情绪和盈利预期四个维度看非TMT行《【东北策略】四月震荡偏强，继续聚焦TMT》

业的性价比：（1）估值上，当前估值分位数相对低位的为基础化工、-

有色金属、交通运输、银行、煤炭、石油石化和环保等偏周期和稳定《【东北策略】震荡依旧，政策导向占优》

的行业。（2）外资持仓上，医药生物、建筑装饰、石油石化、纺织服-

饰等陆股通持仓占比有所上行。（3）交易情绪上，计算机、传媒、通

信、社服等维持高热度，家电、建筑、银行和石化交易热度有所上升，

[Table_Author]

热度较上月明显下行的为基础化工、纺织服饰、房地产、汽车、美容

证券分析师：邓利军

护理等。（4）盈利预期上，首先，从一季报来看，家电、煤炭、电力执业证书编号：S0550520030001

设备、汽车等表现较好；其次，从盈利可能改善来看，投资端受益地denglj@

产修复的家电、机械、轻工等，出口超预期带动家电、纺服、机械等，

消费端受益于中低端回暖的纺服、商贸零售等行业盈利可能改善。

信贷和出口超预期，流动性宽松预期上升，A股短期延续震荡偏强。

（1）分子端：一是中长贷同比增速持续超预期上行，且结构上居民

信贷明显改善，出口回升超预期，经济超预期修复；二是一季报来看，

科技与疫情受损行业增速可能较高。（2）流动性：一是就业和通胀数

据显示海外衰退预期上升，但定价充分；国内降息预期有所升。二是

外资、融资加速流入；新基金发行有所回落，但储蓄回落下后续回暖

趋势不变。（3）风险偏好：对外关系改善短期提振风险偏好。

行业配置上，短期行情扩散，TMT和低估值国企是双主线。（1）经

济超预期修复叠加一季报公布，相关的顺周期行业