食品饮料行业研究：白酒稳中有进、积极布局食品精选版.doc

（太平洋，蔡雪昱，李鑫鑫，李梦鹇）

1、白酒行业分析逻辑

一、行业向品牌、头部集中、消费升级的趋势持续

在告别总量增长后，量减价增，行业进入结构红利期，继续向头部集中。2016年后，白酒行业告别总量增长时代，行业整体呈现量减价增趋势，2015-2020年，白酒行业产量复合增速-10.8%，收入复合增速1%，利润复合增速17%。2021年1~10月，行业收入4692亿元（+18.6%），产量558万千升（+5.49%）行业向优势品牌集中。随着消费者品牌意识，健康意识的提升，白酒行业向优势企业和优势产区集中。2015-2021年H1白酒上市公司占行业收入从21%持续提升至47%，占行业利润从