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7月份，郑州纯碱期货价格呈震荡偏强态势，主力2109合约一度达到2404

元/吨，创合约上市以来新高。下游玻璃期货价格表现更为强劲，期价以3163

元/吨再度刷新历史高点，涨幅一度接近13%。至下旬，为抑制投机需求，郑州

商品交易所发布对玻璃期货部分合约实施交易限额的公告，受监管机构的政策限

制，玻璃期货出现短暂的回调，然而在自身偏强基本面指引下，期价很快得以止

跌企稳。

展望后市，今年国内纯碱厂家新增产能项目不多，加上“碳达峰”、“碳中

和”已经成为国家承诺和国家战略，因此环保治理、能耗管控将成为未来纯碱限

制产能增长的重要手段。虽然目前盈利情况较好，但夏季检修旺季，供应难以放

量。同时，将面临原料供应以及成本抬升的风险，成本端支撑尚存。需求方面，

浮法玻璃高利润刺激玻璃生产企业加快生产、同时推迟冷修生产线或缩短冷修时

间，浮法玻璃产能趋于上升提振重碱需求；碳达峰碳中和目标既定，市场看好光

伏产业及光伏玻璃的需求前景力度不减，光伏产业链博弈明朗，投产预期逐步兑

现，对重碱需求存在确定性增加预期。在浮法和光伏玻璃对重碱的远期需求预期

下，库存预计延续下降，供需格局继续得到改善，8月份期价或延续震荡偏强态

势。

从玻璃市场看，虽然较高的利润带来了产量的增加，但考虑到玻璃产线无法

新增，只能通过产能置换，供应端增加空间有限。目前各个地方对于玻璃的生产

耗能及污染等问题有着更加严格的监管，特别是北方受制于环保压力，产线恢复

难度较大，未来玻璃供应端压力不大。而需求端方面，下游补库进度有所加快，

2021年地产竣工交付压力将进一步增加，加上国家房地产政策“3条红线”倒

逼房地产加快竣工和销售回款速度，年内地产需求对玻璃仍有较大推动，原片需

求增速预计高于供应增速。8月份需求季节性回升的带动下，库位紧张或再度显

现，玻璃价格或呈震荡偏强态势。

一、纯碱及其下游玻璃市场行情回顾

7月份，郑州纯碱期货价格呈震荡偏强态势，主力2109合约一度达到2404

元/吨，创合约上市以来新高。下游玻璃期货价格表现更为强劲，期价以3163

元/吨再度刷新历史高点，涨幅一度接近13%。至下旬，为抑制投机需求，郑州

商品交易所发布对玻璃期货部分合约实施交易限额的公告，受监管机构的政策限

制，玻璃期货出现短暂的回调，然而在自身偏强基本面指引下，期价很快得以止

跌企稳。

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来源：博易大师

来源：博易大师

二、基本面因素分析

1、纯碱产能产量及开工情况分析

从纯碱的供需格局看，今年国内纯碱厂家新增产能项目不多，加上“碳达峰”、

“碳中和”已经成为国家承诺和国家战略，因此环保治理、能耗管控将成为未来

纯碱限制产能增长的重要手段。今年以来，随着纯碱价格的持续上行，纯碱厂家

盈利情况好转，特别是联碱厂家利润空间不断扩大，开工率也跟随大幅提升，加

上企业待发订单支撑，减量、检修纯碱厂家不多，个别企业检修计划推迟，整体

开工负荷基本在8成以上。从产量来看，根据国家统计局数据显示，2021年6

月份国内纯碱产量248.1万吨，同比增加12%。

数据来源：wind瑞达期货(002961,股吧)研究院

数据来源：wind瑞达期货研究院

7月份纯碱厂进入了传统的检修期，导致纯碱开工率下降，至月底，随着检

修装置的恢复，开工率得到明显提升。据隆众资讯统计，截止7月29日当周，

纯碱整体开工率77.04%，略低于去年同期水平。部分企业在8月份仍有检修计

划，供应端或有一定影响，但从利润角度来看，隆众数据显示，截止7月29日，

国内联产厂家利润在1300元/吨附近，氨碱厂家利润在500元/吨附近，利润仍

在攀升中，产量或难有明显下降。

数据来源：隆众资讯

数据来源：隆众资讯

值得注意的是，二季度以来，受到全球经济复苏带来的需求增加、碳中和、

碳达峰战略目标带来的限产、安全及环保检查、以及地缘因素导致的进口减少，

动力煤价格大幅拉升。国内纯碱生产工艺中，产能占比最大的为联碱法，占据接

近一半的产能；其次是氨碱法，占比也达到45.2%。联碱法生产工艺的主要原

料是煤炭和原盐，氨碱法生产工艺的主要原料是煤炭、原盐、石灰石和焦炭。虽

然5月份国家开始调控煤炭导致煤炭价格下滑，但煤炭供应没有得到有效释放，

内地及港口货源仍偏紧。特别是多地煤矿事故多发引发安全检查，继而带来