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2023年05月28日策略研究

研究所[Table_Title]

证券分析师：胡国鹏S0350521080003弱现实弱预期下的配置思路与破局之道

hugp@

证券分析师：袁稻雨S0350521080002

yuandy@——策略专题研究报告

最近一年走势投资要点

沪深300

0.1236

◼1、政策预期先弱、随后经济现实确认是“弱预期、弱现实”的标准

0.0743

模式，市场先会定价弱预期、再定价弱现实，当前处于定价预期现实

0.0249

双弱的过程之中，回顾历史，经济复苏的早期以及二季度容易出现双

-0.0244弱，其中2013Q2、2016Q2、2019Q2同当前可比。

-0.0738

-0.123122/522/622/822/922/1022/1122/1223/123/223/323/423/5◼2、2013Q2、2016Q2、2019Q2政策收缩的核心是地产政策的边际趋紧，

如2013年3月初地产调控的“新国五条”以及2016年3月底一线

城市地产政策收紧，随后的月度经济数据走弱，体现为“复苏基础不

牢固”。双弱时期，市场风险偏好较低，估值较低且盈利稳定的消

费、金融以及业绩确定性较强的景气板块相对占优。

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演绎？*胡国鹏，袁稻雨》——2023-05-21二是前期风险因素的落地，三是流动性层面的明显改善，三者并非缺

《——策略专题研究报告：低估值与TMT如何轮一不可，在后续市场的回升阶段，由于经济弱复苏预期未被改变，风

动？*胡国鹏，袁稻雨》——2023-05-14险偏好修复后成长板块是最为受益的方向。

《——策略5月月报：乘势而上*胡国鹏，袁稻雨》

——2023-05-03◼4、当前市场对于双弱基本定价，在指数回归高性价比区间之后，后

《——二季度策略：顺风起舞*胡国鹏，袁稻雨》—续潜在的积极变化主要有三方面，一是财政和产业政策的加力，二是

—2023-04-02美国债务问题的水落石出以及中美关系的缓和，三是美联储加息暂

停之后的外资回流。

◼5、配置方面，短期建议关注业绩确定性较强及安全边际较高的板块，

例如消费板块中的中药、白色家电，盈利水平改善的电力央国企，以