新能源汽车行业长期投资逻辑专题研究：提质增效成为发展主旋律，关注龙头竞争力与新技术方向.docxVIP

新能源汽车产业链行业

提质增效成为发展主旋律，关注龙头竞争

提质增效成为发展主旋律，关注龙头竞争力与新技术方向

——新能源汽车行业长期投资逻辑专题研究

核心观点

核心观点

提质增效成为新能源未来转型重点，锂电有望迎来盈利拐点。我国新能源汽车产业经历十余年发展，产销规模世界领先，但高速增长过程中产业链价格波动剧烈、供需不平衡、行业竞争加剧、项目重复建设严重等问题涌现，未来产业升级与发展水平跃升亟需转型。国务院新“国九条”与工信部《锂电池行业规范条件（2024年

本）》（征求意见稿）分别从资本和产业维度对锂电行业提出了高质量集约发展的要求，有望推进锂电池产业的提质增效。从资本开支、盈利等指标走势来看，锂电产业链本身产能过剩、盈利恶化的困境在2024年也有望迎来缓解，随着供需格局改善叠加优质产品脱颖而出，产业链整体盈利也有望在Q2迎来趋势性拐点。

优质企业长期竞争力已形成，阿尔法属性彰显有望脱颖而出。从长远投资价值出发，我们希望摒弃周期属性，弱化资源能力，从各行业中寻找门槛较高、竞争差距能够拉开、具备难以复制技术实力的环节与公司。考虑到正极材料的资源属性、隔膜的设备后发属性、铜铝箔的加工属性以及辅材的市场空间，经过筛选，我们建议优先关注：（1）具备较高技术壁垒，强调高精密制造的锂电池环节以及相关公司；（2）一体化优势明显、成本差距足够体现的电解液/六氟环节以及相关公司；（3）产品丰富多元、降本趋势下附加值依旧可观的负极环节以及相关公司。

固态电池渐行渐近，新技术蕴藏新机遇。固态电池相较传统液态电池在能量密度和安全性方面的优势明显，被认为是最具潜力的下一代电池技术之一。作为新质生产力典型代表，我国固态电池产业发展具有重要战略意义。全球范围内，整车厂积极拥抱新技术，电池厂产品研发与装车进展不断，材料厂配套开发与供货也正加速推进，全产业链合力下，固态电池产业化趋势确定，进程有望提速。固态电池材料体系全面优化，产业链存在较多潜在机会。电解质为固态电池关键创新点；正负极材料向高性能方向迭代，打开高镍三元、硅基负极乃至锂金属负极的应用空间；封装多采用软包路线，铝塑膜需求有望提升。

投资建议与投资标的

投资建议与投资标的

在资本市场长期投资、锂电行业规范发展的背景之下，我们认为具备核心竞争力的优质企业与新技术方向将成为投资主线，建议关注：具备核心竞争力的龙头企业天赐材料(002709，未评级)、宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)；固态电池新技术方向上海洗霸(603200，未评级)、三祥新材(603663，买入)、元力股份(300174，未评级)。

看好（维持）

看好（维持）

中国国家/地区

中国

新能源汽车产业链行业

新能源汽车产业链行业

行业

报告发布日期2024年06月07日

卢日鑫0216118

lurixin@

执业证书编号：S0860515100003

李梦强limengqiang@

执业证书编号：S0860517100003

林煜linyu1@

执业证书编号：S0860521080002

杨雨浓yangyunong@

朱洪羽zhuhongyu@

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风险提示

政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；固态

电池产业化进度不及预期；技术路线革新风险。

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

新能源汽车产业链行业深度报告——提质增效成为发展主旋律，关注龙头竞争力与新技术方向

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目录

一、新“国九条”下新能源产业迎来发展新机遇 4

从数量先行到质量优先，提质增效是新能源未来转型重点 4

新“国九条”有望推动资本与产业高质量发展 5

锂电产业链资本开支放缓，中期盈利拐点迎来向上 6

二、锂电产业链：具备核心竞争力的企业有望脱颖而出 8

锂电池：电化学体系研发和精密制造生产过程共铸核心竞争力 8

电化学体