来自A股市场的验证：企业财务稳定性与股价的关系.pdf

[Table_ReportTypeIndex]专题报告

目录

一、财务稳定性对股价的影响3

（一）财务指标选取3

（二）计算方法3

二、全部A股4

（一）流动比率对股价表现的影响4

（二）速动比率对股价表现的影响6

三、行业层面9

（一）流动比率分布情况9

（二）流动比率对股价表现的影响10

四、风险提示12

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2

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一、财务稳定性对股价的影响

（一）财务指标选取

格雷厄姆在《证券分析》中将普通股价值分析过程中涉及因素划分为三类：股息率及其记录、

损益账户因素（盈利能力）、资产负债表因素（资产价值）。其中，资产负债表揭示了企业在一定日

期的财务状况（资产、负债、权益状况）。通过资产负债表可计算普通股的账面价值、流动资产价

值、现金资产价值，分别将其与普通股实时价格进行对比，从而寻找价值明显高于价格且未来前景

较好的股票，这是价值投资的重要理念之一。

同时，资产负债表还可以用来分析公司是否存在财务缺陷，分析是否存在可能会影响到证券投

资或投机价值的问题。格雷厄姆提到：“谨慎的证券购买者仔细审查企业的资产负债表，看看现金

是否充裕，流动资产与流动负债的比例是否恰当，是否有任何即将到期的债务有可能会发展成一个

再融资的问题。”

资产负债表中的流动资产与流动负债之间的关系，揭示了上市公司营运资金情况，这对短期公

司是否稳定非常关键。理论上，公司的财务稳定性对股价有重要影响。充足的现金流，较强的偿债

能力，意味着公司稳定性较高，能够增强投资者的信心，推动股价上涨。反之，现金流不足，偿债

能力较弱，则意味着公司稳定性较差，投资者对其前景预期将比较悲观，从而压低股价。

本报告将在许多的财务指标中选取流动比率，辅之以速动比率，分析公司现金流情况和偿债能

力。流动比率和速动比率是相对数，可直接用于各个公司之间比较，排除了公司资产和负债规模的

影响。

流动比率=流动资产/流动负债，衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿

还负债的能力。速动比率=速动资产/流动负债，速动资产流动性比流动资产更高，变现能力更强。

其中，流动资产是指预计在一个正常营业周期内或一个会计年度内变现、出售或耗用的资产和

现金及现金等价物，包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、预付账款、应收股利、

应收利息、存货、一年内到期的非流动资产等。速动资产指的是流动资产扣除存货、预付资产、待

摊费用、一年内到期的非流动资产等的余额