市场策略报告：缩量震荡延续.pdf

市场策略报告证券研究报告

目录

1核心观点与展望1

2指数与基金市场回顾2

3风险偏好与板块热度4

4重要资金行为6

5盈利与估值变化8

6下周重要数据与事件展望10

插图目录

图1周内核心指数行业表现1

图2周内中信一级行业表现2

图3指数与行业涨跌幅3

图4基金净值变化4

图5沪深300风险溢价5

图6板块热度6

图7北上资金持股变化7

图8指数ETF净申赎变化8

图9行业大盘股估值中位数9

图10行业盈利预测变化10

图11下周重要数据11

图12下周重要事件11

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明

市场策略报告证券研究报告

1核心观点与展望

本周市场震荡分化，风格偏成长。周内科创50、科创100领涨，但绝对涨幅有限，

红利指数、中证1000、国证2000等微涨；而北证50、深证50等表现不佳。周内沪指

在3100点附近反复博弈，但最终未能站稳。行业而言，在大基金三期、商业航天、AIPC

等事件催化下，市场资金回流科技板块，电子和国防军工等行业领涨；煤炭、有色金属

周内波动加剧；利好出尽后，地产链延续回调。全周沪深两市成交额均未站上7500亿

元。

图1周内核心指数行业表现

资料来源：Wind，首创证券

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1

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图2周内中信一级行业表现

资料来源：Wind，首创证券

指数归于平淡，交易性机会居多。5月中旬以来，市场逻辑主要围绕房地产政策与

改革预期变化，事件驱动行情下指数反应平淡，个股交易性机会居多。宏观层面，社融

与经济状态没有明显变化，高股息与出海的逻辑并未破坏，与其他板块涨跌幅偏离度较

大之后，资金有高低切换需求。资金面来看，5月市场资金面仍然维持偏紧格局，从主

要宽基ETF资金流向来看，5月多是净赎回状态，上证50、沪深300、中证500与中证

1000等期货对冲品种合计净流出超300亿元；北上资金5月至今虽然净流入，但节奏上

并不持续；融资融券来看，5月融资净买入增加，但在主题热点混乱，行业无序轮动的

背景下，高风偏资金没有形成赚钱效应。相关性来看，北上与两融仍是决定指数走向的

主要边际力量。从可预期的资金增量来源看，国内外货币政策节奏仍是主要驱动因素。

展望来看，增量资金不足难以驱动指数快速上行，沪指围绕年线震荡整固的概率

较大。基本面的角度，当前市场处在估值较为合理阶段，指数下