啤酒行业研究：关注疫情扰动下啤企超跌反弹机会精选版.doc

（/兴业，张博、王源、张忠业）

1、大趋势：决战高端，孰领风骚

1.1、决战高端：啤酒销量触顶回落，高端化是大势所趋

国内啤酒行业发展历程

啤酒作为舶来品，20世纪初传入中国；改革开放后，居民消费水平提升及劳动人口增长刺激啤酒产销；我们根据行业量价特点及竞争格局将其分为五阶段：快速扩张期、第一轮并购整合期、第二轮并购整合期、阶段调整期、高端加速期。

1）、快速扩张期（1979-1995年）：改革开放后国内啤酒产业供需两旺，1979-1995年产量CAGR达23.9%。1995年啤酒总产量1,546万千升，全球第二。

2）、第一轮整合期（1996-2005年）：行业竞