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[Table_Page]公司深度研究|白酒Ⅱ

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]

口子窖（603589.SH）公司评级买入

当前价格54.55元

渠道改革持续推进，业绩增长有望提速合理价值76.94元

报告日期2023-06-01

[Table_Summary]

核心观点：

[Table_PicQuote]

相对市场表现

⚫消费升级推动徽酒中高端市场扩容，口子窖作为徽酒龙头有望受益。（1）

市场空间：22年徽酒市场规模约320亿元，预计到25年扩容至381亿45%

元，对应三年CAGR约6.00%。安徽经济发展迅速，消费升级趋势明32%

显，预计到25年徽酒次高端/中端白酒市场规模达到105亿元/145亿19%

元，对应未来三年复合增速分别为27.63%/4.90%。（2）竞争格局：安6%

06/2208/2210/2212/2202/2304/2306/23

徽本土酒企竞争力强，省内市场呈现“一超两强”竞争格局，22年安徽-8%

白酒市场CR3达到54.08%，古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒市占率分列-21%

前三，口子窖市占率13.22%。分价格带来看，古井贡酒、口子窖在安口子窖沪深300

徽中高端白酒市场较为强势，有望受益省内中高端白酒市场扩容红利。

⚫年份系列全新升级，渠道改革纵深推进，激励落地动力提升。23年公[Table_Author]

分析师：王永锋

司在产品、渠道方面深化改革，业绩增长有望提速。（1）品牌：口子窖

SAC执证号：S0260515030002

文化底蕴深厚，兼香风味独特，19年以来公司加大宣传力度，深化“自

SFCCENo.BOC780

然兼香”品牌形象。（2）产品：23年年份系列全新更新换代为兼系列，

该用户很懒，什么也没介绍

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