交通运输行业专题：油气运输、造船、跨境物流、枢纽港口价值重估精选版.doc

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（/申万宏源研究，闫海、邹杰伟）

1.原油运输格局变化：油轮

1.1和平年代和混乱年代主逻辑不同

从比较优势效率优先，到供应链安全自主可控。混乱年代，船队效率，非运输需求，大宗供给成为主要影响因素。

航运需求=运输需求（海运量*运距）+非运输需求（战争征用+屯油+其他）

以油轮为例，油轮需求=海运量*运距+储油需求；出口国商品供给角度=全球原油产量*海运渗透率*运距+储油需求；进口国商品需求角度=（全球原油消耗量+库存变化）*海运渗透率*运距+储油需求；

航运供给=总运力*船队效率（平均航速、装卸时间、坞修时间等）

总运力=（新船交付-预期退出+存量运力）*船队效率=（计划交付*

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