行业配置主线探讨：上游周期%26出海进入景气改善期.pdf

目录

一、市场主线风格探讨5

1.1大类板块配置建议5

1.2申万一级行业长期短期供需格局分析及配置建议10

1.2.1金融地产高分红：类似2014年下半年的估值修复，但速度可能不快...11

1.2.2消费：类似美国漂亮50牛市结束后的休整期11

1.2.3成长：TMT年内可能持续有机会但波动较大，新能源电子或有阶段性反弹机会12

1.2.4周期：或存在1-2年内战略性配置机会12

1.3PB-ROE模型度量行业估值性价比13

二、市场表现跟踪15

2.1市场表现回顾：稳定和金融表现较强15

2.2市场情绪跟踪：板块成交分化小幅上升，涨跌分化程度收窄16

三、宏观、中观基本面跟踪20

3.1投资20

3.2外需20

3.3工业21

3.4通胀21

3.5上游：资源品22

3.6中游：建材、机械设备22

3.7下游：房地产、消费23

风险因素24

表目录

表1：各行业工业企业利润增速情况（单位：%）7

表2：6月大盘占优的概率略高（单位：%）8

表3：6月高PE风格略偏强（单位：%）8

表4：申万一级行业各月超额收益汇总表（单位：%）9

表5：大类行业基本面情况及季度配置顺序9

表6：申万一级行业长期基本面格局未来1年供需状态10

表7：PB-ROE度量的一级行业估值与基本面匹配情况（单位：%）14

图目录

图1：4月PMI下降到荣枯线以下(单位：%)5

图2：花旗中国经济意外指数通常在二季度低于预期（单位：点）5

图3：全球主要国家PMI走势（单位：%）6

图4：4月全国规上工业企业利润总额和营收有改善趋势（单位：%）6

图5：3-4月工业企业营收利润率回升（单位：%）6

图6：5月稳定和金融板块表现较强（单位：倍）15

图7：5月大盘指数跌幅较小（单位：%）15

图8：5月主要指数均下跌，上证指数跌幅较小（单位：%）15

图9：5月新股指数跌幅较小（单位：%）15

图10：5月一级行业涨跌幅（单位：%）16

图11：5月一级行业2024年盈利预测调整幅度（单位：%）16

图12：5月一级行业PE和PB估值分位（单位：%）16

图13：5月部分领涨板块估值处于历史偏低水平（单位：%）16

图14：一级行业成交量占比（5日MA）标准差上升（单位：%）17

图15：一级行业涨跌幅标准差较2月初高点回落（单位：%）17

图16：新能源车日均换手率（单位：%，倍）17

图17：半导体日均换手率（单位：%，倍）17

图18：计算机日均换手率（单位：%，倍）18

图19：传媒日均换手率（单位：%，倍）18

图20：医药生物日均换手率（单位：%，倍）18

图21：食品饮料日均换手率（单位：%，倍）18

图22：煤炭日均换手率（单位：%，倍）18

图23：有色金属日均换手率（单位：%，倍）18

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图24：银行日均换手率（单位：%，倍）19

图25：建筑日均换手率（单位：%，倍）19

图26：5月北向资金持仓占流通市值比例（单位：%）19

图27：5月北向资金持仓占流通市值比例环比变化（单位：pct）19

图28：5月核心资产上涨股票数占比下降（单位：%）19

图29：核心资产估值下降（单位：倍）19

图30：2024年4月房地产、基建、制造业投资投资增速均下滑（单位：%）20

图31：2