《财务管理学》课件第二章 财务管理的价值观念.ppt

第二节风险价值第一节资金时间价值掌握货币时间价值的计算；理解单项资产投资风险和报酬的衡量；学习目标理解货币时间价值的含义；学习目标反向抵押贷款是指在老年居民中推行的“抵押房产、领取年金”的寿险服务。投保人将房屋产权抵押给保险企业；保险企业按月向投保人（受益人）支付给付金，也是终身支付，直至投保人亡故，保险企业才将该房屋收回，进行销售、出租或者拍卖。在英国等欧美老龄化国家中，这种为老年人推行“抵押房产、领取年金”的寿险服务比较普遍，类似保险企业用分期付款的方式从投保人手中买房，所以在美国也被称为“反向抵押贷款”。老人将拥有产权的住宅或老年公寓抵押给金融机构或房产中介机构，按其房屋的评估价值减去预期折损和预支利息，并按人均寿命计算，将其房屋价值化整为零，分摊到老人的预期寿命中去，按月或按年将现金支付给老人，使老人终身可以提前支用房产的销售款，直至生命结束。此后，金融机构才将抵押的房产收回，进行销售或拍卖。金融机构还制定了一套允许房产赎回的办法，允许其子女在老人亡故后，有购买这套房子的优先权，满足老人希望故后让子女拥有这套房产的愿望。这种反向抵押贷款可以说是一份双赢的人寿保险：金融机构从房产管理中获利，老人也能从中获得生活保障和安全感。引例西方“抵押房产、领取年金”的寿险服务问题：（1）反向抵押贷款的原理是什么？（2）反向抵押贷款的风险有哪些？一、资金时间价值概述货币时间价值是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即同一数量的货币或资金在不同时点上的价值量差额。货币时间价值的存在使得不同时点上发生的相同金额资金具有不同的价值。例如，现在的100元投入经营运用一年后，其价值量一定会多于100元。换言之，现在的100元和一年后的100元货币的价值量是不相等的。可见，经营中的货币或者资金的价值量会随着时间的推移而增长。1.货币报酬论2.资本租金论3.风险补偿论4.产业利润学说5.资本生产力轮6.结欲论7.时差论8.等待与资本收益说9.人性不耐理论10.灵活性偏好理论二、资金时间价值的意义货币时间价值是现代财务管理的重要价值基础。它不仅要求必须合理节约使用资金，不断加速资金周转，实现更多的资金增值，而且在进行财务决策时，只有将货币时间价值作为决策的一项重要因素加以考虑，才有可能选择出最优方案。例如，以100万元进行投资，有甲、乙两个方案可供选择。两方案的寿命周期和收益总额均相同，但甲方案前期收益多，后期收益递减；而乙方案前期收益少，后期收益递增。如果不考虑货币时间价值，两方案无优劣可言。但在考虑货币时间价值的情况下，则甲方案优于乙方案。这是因为甲方案前期收益多，可以再进行投资取得收益的机会多，故甲方案比乙方案具有更大的价值。财务人员必须树立货币时间价值观念，将其贯穿于企业筹资、投资、经营等各项决策过程中，以提高企业经济效益，实现企业财务管理的最优目标。三、资金时间价值的计算（一）单利和复利货币时间价值可以按照单利计算，也可以按照复利计算。如果不计量利息本身的时间价值，每期都按初始本金来计量利息，就是单利；如果计量利息本身的时间价值，即上一期利息自动滚入下一期成为本金（俗称利滚利），则为复利。单利不包含利息本身的利息，没有精确反映资金的时间价值，但其便于计算，所以许多固定收益证券和银行贷款都按单利计息；复利虽然计算不太方便，但因其精确地反映了资金时间价值，所以运用范围十分广泛，尤其是在进行金融资产定价或投资项目评估时，所运用的现值理论就是复利原理的体现。单利终值就是按照单利计算的本利和。计算公式为：FVn＝PV×（1＋i×n）（二）一次性收付款终值和现值的计算一次性收付款是指在某一特定时点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项，特点是资金的收入或付出都是一次性发生的，如定期存款等。为形象说明货币时间价值的计算往往会引入一个重要的工具，即时间线，如图所示。时间线1.复利终值在复利情况下，本金能孳生利息，利息在下期则转为本金与原来的本金一起计息。所以，复利的终值也是本利和，即复利终值是指一定量的资金（本金）按照复利计算的若干期后的本利和。2.复利现值复利现值是指若干年后收入或付出资金的现在价值，具体如图所示。复利现值1.收付款发生多次且不等额（三）多次收付款终值和现值的计算复利终值的计算复利现值的计算2.年金终值和现值（三）多次收付款终值和现值的计算①普通年金终值（1）普通年金终值②偿债基金③普通年金现值