传媒互联网行业中期策略报告：消费理性化%26AI赋能时代的到来.pptx

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主线一：消费复苏进程中，本地生活竞争趋缓，推荐关注从中受益标的4

5资料来源：Wind、Refinitiv、杭州数行科技、百度地图、高德地图、欧睿数据库、IDC、RystadEnergy、国金证券数字未来实验室?

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7资料来源：Wind、Refinitiv、杭州数行科技、百度地图、高德地图、欧睿数据库、IDC、RystadEnergy、国金证券数字未来实验室23Q4??23Q4 24Q1 24 446%41%33%

8抖音：娱乐内容平台美团：在线餐饮平台抖音是字节跳动旗下的音乐创意类短视频社交平台，于2016年2010年3月成立，以团购业务起家，后不断拓展业务形成对餐平台简介9月上线。2018年公司组建POI团队，首次推出基于LBS的生活饮、酒店、旅游、社区电商等本地生活场景的全覆盖，2018年服务。截至2024年一季度本地生活成交额GMV超1000亿，门在港交所上市，已成为国内本地生活服务的龙头平台店共覆盖370+城市用户画像日活跃用户数超8亿，高用户粘性；以年轻人群体为主；用户多为被动消费，到店核销率低数亿量级年活跃买家；覆盖全线中青年消费群体；用户主动消费意愿强烈，到店核销率高商户分析尚处于前期拓店阶段，聚焦头部品牌和大型连锁商户，中小商家覆盖度低前期商家资源积累充足，沉淀大量商家；以中小型商家为商户底盘内容生态内容产出方以商家和达人种草为主，主打短视频和直播内容形式美团+大众点评长期沉淀大量UGC内容，形成稳定的内容消费闭环，内容形式以图文展示为主盈利模式佣金+达人直播+视频推广佣金+服务+广告收入底层逻辑“货找人”：算法推荐与用户潜在需求随机碰撞，通过兴趣推送和内容种草引流获客，主要拉动冲动性消费“人找货”：典型的货架模式，通过用户定向搜索匹配商品，主要承接计划性消费??12BD331图：抖音VS美团本地生活业务竞对分析234资料来源：国金证券研究所整理

9?LabPOIROI图：抖音POI内容VV占比增长放缓图：抖音POI内容转化率维持稳定资料来源：Wind、Refinitiv、杭州数行科技、百度地图、高德地图、欧睿数据库、IDC、RystadEnergy、国金证券数字未来实验室

10图：美团在与抖音重合商家中订单量具备优势图：美团在与抖音重合用户中下单量具备优势?Lab2023 3数据来源：Wind、Refinitiv、杭州数行科技、百度地图、高德地图、欧睿数据库、IDC、RystadEnergy、国金证券数字未来实验室

11GMV???TEMU450GMV资料来源：国金数字未来实验室，国金证券研究所注：5月仅为第一周数据

12GMV??数据来源：国金数字未来实验室，国金证券研究所

13?TEMU450GMV2024 3?24-254562/59351759/2315PE10.5 8.2 6.2X注：5月仅为第一、二周数据10%5%0%-5%-10%-15%-20%3,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.002022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04中国出口金额及增速中国:出口金额:当月值（亿美元）YoY数据来源：海关总署，国金数字未来实验室，国金证券研究所

14数据来源：美团财报，国金数字未来实验室，国金证券研究所202120212021202120222022202220222023202320232023Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4即时配送交易笔数（百万单） 同比%UE??2024?24-263316/3816/4389Non-GAAP317/463/605PE20.213.810.6X图：美团即时交易配送笔数700035%图：美团到店综合DAU边际提升600030%500025%400020%300015%200010%10005%00%

主线二： AI工具化迅速，推荐具备强产品周期、且有望与AI融合的标的15

16202242022 7 2023 6550232022 410-50图：2021～20