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杜邦分析法案例

案例一：MA公司杜邦分析法的案例分析[2]

一、现代财务管理的目标是股东财富最大化，权益资本报酬率是衡量一个公司获利

能力最核心的指标。权益资本报酬率表示使用股东单位资金（包括股东

投进公司以及公司盈利以后该分给股东而没有分的）赚取的税后利润。杜邦分析

法从权益资本报酬率人手：

（1）资本报酬率（净利润/股东权益）（净利润/总资产）总资产/股东权益）

X

（净利润/销售收入）X销售收入/总资产）X总资产/股东权益）（净利润/销售收入）

X销售收入/总资产）X

1____________

1-负债/总资产

式（1）很好地揭示了决定企业获利能力的三个因素：

1、成本费用控制能力。因为销售净利润率二净利润销售收人1-（生产经营成

本费用+财务费用本+所得税销焦收人，而成本费用控制能力影响了算式（生产经营成

本费用+财务费用+所得税）销售收人•从而影响了销售净利润率。

2、资产的使用效率，用资产周转率（销售收入总资产）反映。它表示融资活动

获得的资金（包括权益和负债）,通过投资形成公司的总资产的每一单位资产能产生的

销售收人。虽然不同行业资产周转率差异很大，但对同一个公司，资产周转率越大•表

明该公司的资产使用效率越高。

3、财务上的融资能力，用权益乘数（总资产/股东权益）反映。若权益乘数为

4。表示股东每投人1个单位资金，公司就能借到3个单位资金，即股东每投入

1个单位资金，公司就能用到4个单位的资金。权益乘数越大，即资产负债率越高，说

明公司过去的债务融资能力越强。

式（1）可以进一步细化，并用图形直观地表示出来，现数入认公司为例进行说

明，如图所示。每个方框中第一个数字表示分析期MA公司当期的数据，第

二个数字表示比较的对象，根据分析的目的和需要来定，可以是同行业其他公司的同期

数据，也可以是行业的平均水平或本公司基期数据。本例中采用的是行业中优秀企业的

同期数据。

如图显示，MA公司获利能力相对较差（3.08%7.41%）经过分析可知这不是

因为总资产净利润差（2.55%2.37%）而是财务融资能力差（1.213.21）。经过进一步

分析可以发现，总资产净利润率对获利起了作用。而资产净利润高，不是因

为资产使用效率高（0.631.03）,而是因为成本费用控制得好（4.03%2.30%）资产使

用效率低，不是因为固定资产（3.973.76）其他资产使用效率低，而是因为流动资产

使用效率低（751.50%）成本费用控制得好，是因为制造成本、销售费用、财务费用

均起了贡献作用（61.75%73.33%,5.84%9.17%,0.01%8.99）%

|3.08%,7.41%

总脊产净利润率

X

2*55%,2*3?帰121312

JL

f

赭毎淨射润率总资产周特率

4,03%,2.30%0.63丄03

!

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