管理者短视主义影响企业长期...——基于文本分析和机器学习_胡楠.pdfVIP

DOI:10.19744/j.cnki.11-1235/f.2021.0070

《管理世界》

2021年第5期

管理者短视主义影响

企业长期投资吗？*

——基于文本分析和机器学习

胡楠薛付婧王昊楠

摘要：在可持续发展战略导向下，秉持长远理念是企业抵御外部环境威胁和拥有可持续经营能力的基

石。然而，作为企业掌舵人的管理者并非都具有长远的目光。本文基于高层梯队理论和社会心理学中的时间

导向理论，提出了管理者内在的短视主义特质与企业资本支出和研发支出的关系，并采用文本分析和机器学

习技术构建出管理者短视主义指标从而对其进行实证检验。研究结果发现，年报MDA中披露的“短期视域”

语言能够反映管理者内在的短视主义特质，管理者短视会导致企业减少资本支出和研发支出。当公司治理水

平、监督型机构投资者的持股比例以及分析师关注度越高时，管理者短视主义对这些长期投资的负向影响越

易受到抑制。最终，管理者短视主义导致的研发支出减少和资本投资效率降低会损害企业的未来绩效。本文

拓宽了管理者短视主义的行为后果分析，对企业高层次管理人才的聘任以及企业和政府的监管具有重要的实

践启示。同时，本文将文本分析和机器学习方法引入管理者短视主义的研究，为未来该领域的研究提供了参

考和借鉴。

关键词：管理者短视长期投资文本分析机器学习

一、引言

在首届可持续发展论坛上，习近平总书记强调：中国秉持可持续发展理念，全面落实2030年可持续发展议

程以推动中国经济高质量发展。在此背景下，增强企业可持续发展意识既是提高企业创造长期价值能力的核

心所在，也是实现与国家战略有效对接、助力国家经济发展的关键。

管理者是公司战略的掌舵者，在企业可持续发展过程中发挥着举足轻重的作用。依据高层梯队（Upper

Echelons）理论，管理者的特质会决定其行为和战略选择，从而进一步影响企业的目标、行为和结果（Hambrick

andMason，1984）。因此，管理者的特质势必会对企业的资本支出和研发支出等关系着企业存续、扩张和可持

续竞争优势的长期投资产生影响。然而，在众多管理者特质维度上，学术界对此进行的研究主要聚焦于管理

者的人口统计学特征，比如年龄、教育背景、工作经历等（姜付秀等，2009；黄国良、董飞，2010），鲜有学者关注

管理者短视主义这一有关时间认知的特质对企业长期投资的影响。

管理者短视主义（ManagerialMyopia），起源于社会心理学的时间导向（TimeOrientation）理论，指管理者的

决策视域较短，相对于关注企业未来发展，管理者更倾向于关注当下能够即刻满足的利益（Stein，1989；Laver⁃

ty，1996）。这种时间导向通常被认为是一种先天的、稳定的个人特质（Kant，1965；Goldrich，1967）和潜意识过

程（ZimbardoandBoyd，1999），但也会部分受到后天环境的影响（DeVolderandLens，1982；HolmanandZim⁃

bardo，2009）。高层梯队理论和时间导向理论认为，管理者对时间认知的特质会决定其行为（Anconaetal.，

2001；ChenandNadkarni，2016；HambrickandMason，1984）。那么，管理者短视主义会对企业长期投资产生何

种影响？二者之间的关系会受到何种因素的调节作用？管理者短视主义是否会通过影响长期投资而最终影

*本文感谢国家自然科学基金项目（项目批准号以及西安交通大学青年拔尖人才计划项目（项目批准号：GL1J009）的

资助。薛付婧为本文通讯作者。

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管理者短视主义影响企业长期投资吗？

工商管理

响企业未来绩效？以上是本文希望探讨的问题。

由于短视主义这一内在的、稳定的、对时间认知的特质难以度量，以往学者对管理者短视主义的度量主要

停留在调查问卷评级的方法