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本周观点
传媒:Claude3.5Sonnet及盘古大模型5.0发布,关注AI主线;暑期排片进一步丰富,关注票房变化。
1)AI:6月21日,Claude3.5Sonnet及盘古大模型5.0发布,我们认为虽然AI目前尚未对传媒互联网上
市公司业绩产生显著影响,但经营层已在应用或研发,AI产业发展必将带来机遇,关注AI应用落地及爆款
出现。AI语料价值不断提升,大模型迭代下不断提升的语料需求进一步凸显语料的重要性。关注持续推进
AI工具迭代、使用AI工具的标的、爆火AI工具映射标的、IP方及语料方。
2)影视:暑期档排片进一步丰富,6月票房整体较平淡,定档7-8月的影片丰富,包括《传说》《野孩子》
《神偷奶爸》《白蛇:浮生》《接班人计划》等,《哪吒之魔童降世》等锚定暑期后续有望定档,暑期票房
或将从7月起释放,关注暑期档票房变化及今年内容排期较强且边际向上的标的。
3)游戏:看好龙头及边际向上及低估值标的。我们认为监管整体对游戏行业仍抱着鼓励良性健康发展的态
度,目前游戏已进入存量竞争,显现出强者恒强态势。关注龙头公司及后续业绩边际向上且确定性较强标的。
互联网:看好港股互联网持续性行情,从估值预期修复逐步转入业绩兑现和股东回报。
腾讯:1)毛利率超预期优化,利润加速释放带动全年业绩预期上修。2)《DNF》手游上线后持续霸榜IOS免
费榜及畅销榜。游戏Q1流水正增长,递延有望释放。《星之破晓》上线新玩法,游戏Q2将开启回暖。3)
广告效率持续优化,Q1广告超预期增长。视频号Q1总时长增长80%+,商业化潜力释放中。4)理财业务快
速发展,带动金融科技毛利率改善。
美团:1)外卖单量增速Q1好转,UE保持健康水平。2)到店竞争格局明朗化,公司保持竞争优势,五一假
期美团文旅类订单量周环比+190%,到店或再受驱动。3)新业务今年减亏力度加大,预计Q1开始即体现。
拼多多:1)24Q1业绩超预期,收入同比+130.7%,Non-GAAP归母净利润306.0亿元,同比+202.2%,Non-
GAAP归母净利率35.25%。收入利润均大超预期。2)注重供应链、合规、服务能力的提升,TEMU成长可期。
哔哩哔哩:1)盈利拐点临近。《三国·谋定天下》IOS畅销榜排名表现超预期,为扭亏提供支撑。2)用户
年龄优化及性别优化将带动平台整体变现ROI提升。
阿里巴巴:1)24Q1收入增速8%,GMV双位数增长,88vip会员超过3500万;2)国际数字商业增速45%,
菜鸟增速30%,坚定大全球战略投入;3)阿里云智能AI相关收入增长加快,实现三位数同比增长
快手:1)Q1用户活跃表现较好,为公司商业化提供良好用户支撑。2)内循环广告在电商保持高增长情况下
具备强劲支撑,外循环广告在短剧等行业投放催化下持续增长。
京东:1)24Q1收入增速7%,non-GAAP归母净利润率3.4%,同比+0.3pct;2)扩大平台建设,平台上商家
数量超百万,活跃商家数连续四个季度增长;3)核心品类家电有望收益以旧换新等政策对消费需求的刺激。
投资逻辑
关注AI应用、内容板块机会,及基本面边际改善互联网企业的估值修复。1)AI:关注AI产业(模型、应用、
硬件)变化。2)内容:看好边际向上游戏标的及游戏龙头;关注暑期档排片。3)互联网:建议关注基本面边际
向好、具备出海逻辑的互联网公司。个股:腾讯控股、哔哩哔哩、恺英网络、神州泰岳。
风险提示
内容上线及表现不及预期风险;宏观经济运行不及预期风险;AI技术迭代和应用不及预期风险;政策监管风险;
数据统计误差。
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