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第六章项目投资练习题参考答案

1.远大公司欲购入一新设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择：(1)甲方案购买设备需投资20000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后无残值。预计5年中每年销售收入为8000元，每年的付现成本为3000元。(2)乙方案购买设备需投资24000元，另需在第一年垫付营运资金3000元。也采用直线法计提折旧，设备使用寿命也是5年，5年后残值为4000元。预计5年中每年销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后随着设备消耗，每年将增加大修理费200元。假设公司所得税率为40％。计算：两个投资方案的净现金流量，并比较哪个方案更值得投资（不考虑货币时间价值）。

解：

甲方案的净现金流量如表6—1所示。

表6—1甲方案的净现金流量元

年份

项目

第O年

第1年

第2年

第3年

第4年

第5年

合计

销售收入

8000

8000

8000

8000

8000

付现成本

3000

3000

3000

3000

3000

折旧

4000

4000

4000

4000

4000

营业利润

1000

1000

1000

1000

1000

所得税(税率40％)

400

400

400

400

400

净利润

600

600

600

600

600

营业现金流量

4600

4600

4600

4600

4600

投资额

-20000

净现金流量

-20000

4600

4600

4600

4600

4600

3000

乙方案的现金流量如表6—2所示。

表6-2乙方案的净现金流量元

年份

项目

第0年

第1年

第2年

第3年

第4年

第5年

合计

销售收入

10000

10000

10000

10000

10000

付现成本

4000

4200

4400

4600

4800

折旧

4000

4000

4000

4000

4000

营业利润

2000

1800

1600

1400

1200

所得税(税率40％)

800

720

640

560

480

净利润

1200

1080

960

840

720

营业现金流量

5200

5080

4960

4840

4720

投资额

-24000

垫支营运资金

-3000

残值收入

4000

净现金流量

-24000

2200

5080

4960

4840

8720

1800

若不考虑货币时间价值，甲方案的净现金流量合计为3000元，乙方案的现金流量合计为1800元。因此，甲方案更值得投资。

2．某公司考虑更新改造一条生产线，投资项目需4年建成，每年需投入30万元，共投入120万元。项目建成投产后，生产一种新产品。为满足正常经营需要，须在投产前一年垫付营运资金40万元。预计该新产品销售后每年可获利润20万元。该生产线使用年限为6年，使用第3年需大修理费用36万元，并在以后3年分摊。固定资产使用期满后，估计残值收入为6万元。项目期满后可收回垫付的营运资金。计算：该投资项目的净现金流量。

解：

该投资项目的净现金流量如表6—3所示。

表6-3该投资项目的净现金流量万元

年份

项目

第1年

第2年

第3年

第4年

第5年

第6年

第7年

第8年

第9年

第10年

营业利润

20

20

20

20

20

20

折旧

19

19

19

19

19

19

投资额

-30

—30

—30

—30

垫支营运资金

40

大修理费用

一36

大修理费用摊销额

12

12

12

收回垫支营运资金

40

残值收入

6

净现金流量

一30

30

—30

-70

39

39

3

51

51

97

3．某公司正在考虑开发一种新产品，假定该产品行销期估计为5年，5年后停产。生产该产品所获得的收入和需要的成本