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华润啤酒聚击高端，拾级而上
高端化战略成效显著。
公司作为国内最大的啤酒龙头，收购喜力中国区资产后高端化加速推进。我们
预计公司2024-2026年实现归母净利润59.90、66.95、73.52亿元，对应EPS为
1.85、2.06、2.27元，同比增16.2%、11.8%、9.8%。
行业结构升级、高端化仍是主旋律
2016年以来国内啤酒需求逐渐趋稳，告别高歌猛进拼抢销量的扩张时代，龙头
份额逐渐集中，啤酒行业呈现区域割据的市场格局，行业开始步入了以经营提
效和结构升级为主的高质量发展阶段。从供给来
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