汽车-行业中报前瞻：建议关注壁垒高、盈利能力稳健的汽车标的-2024中报业绩前瞻.docxVIP

证券研究报告|行业专题|汽车

1/11请务必阅读正文之后的免责条款部分

汽车报告日期：2024年06月27日

汽车行业中报前瞻：建议关注壁垒高、盈利能力稳健的汽车标的——2024中报业绩前瞻

投资要点

o竞争格局：头部厂家集中度有所提升

1~5月乘用车内需增速逐渐放缓，出口保持较高增速。2024年1~5月国内乘用车实现产量943.8万辆，同比去年1~5月增长7.1%；实现批发销量957.1万辆，同比去年1~5月增长8.4%，实现零售销量807.4万辆，同比去年1~5月增长

5.7%。分月份来看，同比增速呈现前高后低的变化趋势。4~5月份随着整车厂持续的价格调整引发消费者观望情绪加重及整体需求侧疲软，零售端出现同比负增长，4月及5月狭义乘用车零售分别实现153.5万辆及171.1万辆，同比减少

5.5%及1.8%。

新能源车中插电混动车型占比持续提升

1~5月国内新能源零售实现325.2万辆，同比增长34.3%，1~5月零售新能源渗透率达到了40.3%，而单从5月看，新能源渗透率达到了47.0%。新能源车渗透率逐渐提升离不开插混车型的贡献，插混车型在新能源车中比重不断提升，截至2024年5月，新能源车中，插混车占比达到了41%。

我们认为，在新能源车渗透率已经较高的当下，新能源车的继续扩张需要下沉市场目标客群的支撑，从使用场景及用户接受度进行考量，插电混动车型预计会获得更多下沉市场客户的青睐，插电混动车型在新能源车中占比会有进一步提升。

1~5月销量：强者恒强，马太效应明显

2024年1~5月，厂商批发销量排名前十的车企分别为比亚迪、奇瑞汽车、吉利汽车、长安汽车、一汽大众、上汽大众、长城汽车、特斯拉中国、东风日产及上汽乘用车。长城汽车及东风日产在今年1-5月排名中进入前十，分列第七及第九位，广汽丰田及上汽通用两家车企去年位列厂商销量前十，而今年跌出前十排

名。排名前十名车企厂商合计批发销量达到594.5万辆，占所有乘用车批发销量达到62.0%，同比去年提升2.8pct。比亚迪、奇瑞汽车、吉利汽车三家份额位列前三，并且市场份额不断提升，其分别获得1.9pct、2.7pct、1.9pct份额提升。

o投资建议：建议关注壁垒高、盈利能力稳健的汽车标的

拓普集团：公司继续推进平台化+大客户战略，同时设立电驱事业部，布局机器人电驱执行器，聚焦机器人产业链关键产品和核心技术，潜在市场空间巨大；均胜电子：公司海外营收占比较高，得益于国内外客户订单的持续放量+全球原材料价格逐渐平稳，盈利能力有望持续改善；福耀玻璃：规模化铸成本护城河，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃等高附加值产品占比持续提升；伯特利：优化客户结构，陆续获得国际客户定点，拟发行可转债加大线控制动、

EPB、EMB、墨西哥轻量化零部件等产品投入，完善海内外产品布局。银轮股份：公司产品线不断拓展，单车价值量增加，同时海外市场开拓，有望实现量价齐升，且通过内部管理强化，净利率水平有望实现持续向上。

o风险提示：

1）宏观经济承压，汽车销量不及预期导致行业竞争加剧；

2）整车普遍存在降价促销行为，可能会把降价压力传导到产业链零部件公司；

3）出海建厂可能存在产业链配套不完善的经营风险以及政治风险。

行业评级:看好(维持)

分析师：刘巍

执业证书号：S1230524040001liuwei03@

分析师：郑景毅

执业证书号：S1230523060001zhengjingyi@

研究助理：张盈

zhangying03@

相关报告

1《置换拉动内需、出口高景气、清洁能源化趋势明确》

2024.06.22

2《2024年汽车中期策略报告》2024.06.16

3《关注汽零出海盈利改善标的》2024.05.24

行业专题

2/11