农林牧渔行业2024年中期策略：把握周期，拥抱成长.docxVIP

第1页/共31页本报告版权属于中原证券股份有限公司

第1页/共31页

农林牧渔

分析师：张蔓梓

登记编码：S0730522110001

zhangmz@把握周期，拥抱成长

——农林牧渔行业2024年中期策略

证券研究报告

证券研究报告-行业半年度策略强于大市(维持)

盈利预测和投资评级

公司简称

23EPS

24EPS

24PE

评级

牧原股份

-0.79

3.18

15.01

增持

中牧股份

0.39

0.78

14.73

增持

普莱柯

0.50

0.70

24.81

增持

大北农

-0.53

0.15

46.61

增持

秋乐种业

0.48

0.52

13.74

增持

乖宝宠物

1.15

1.38

37.32

增持

中宠股份

0.80

0.98

24.31

增持

佩蒂股份

-0.04

0.50

25.83

增持

农林牧渔相对沪深300指数表现

农林牧渔沪深300

8% 4% 1% -3% -7%-10%-14%-17%

2023.062023.102024.022024.06

资料来源：Wind，中原证券研究所

相关报告

《农林牧渔行业月报：猪价加速上行，宠物板块618维持快速增长》2024-06-14

《农林牧渔行业月报：猪价淡季不淡，宠物食品出口数据持续回暖》2024-05-22

《农林牧渔行业点评报告：冷链食品产业链分析之河南概况》2024-04-29

联系人：马嶔琦

电话：021地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼

邮编：200122

发布日期：2024年06月27日

投资要点：

l行情回顾：近一年农林牧渔走势弱于对标指数。2024年初-6月26日，农林牧渔指数（中信）绝对收益率为-7.51%，在中信一级30个行业中排第20位，跑输沪深300指数8.94个百分点。2024年初至今，宠物食品子板块涨幅居前，林木加工子板块涨幅居后；2024年第一季度，宠物食品、畜牧养殖、水产捕捞板块归母净利润实现同比正增长。受到畜牧养殖行业景气度长期低迷导致农林牧渔行业走势疲软，随着猪价企稳回升，行业逐步进入上行周期，当前行业估值处于历史相对低位，建议把握细分子行业投资价值。

l行业展望：1、畜禽养殖：自2023年初开始的能繁母猪产能去化，已经逐步体现在2024年商品猪出栏和仔猪供应层面，猪价呈现出“淡季不淡”的现象。进入2024年下半年，随着消费旺季来临和市场供应收紧，猪价有望进一步上行。同时，成本端饲料价格的压力同比得到缓解，预计2024年养殖行业整体盈利水平将明显提升。

2、动保：从短期来看，畜禽产能的高位运行导致动保产品需求饱满，随着畜禽养殖行业进入上行周期，动保行业业绩有望受到支撑；从中期来看，非瘟疫苗上市后动保行业市场规模将打开增量空间；从长期来看，下游畜禽养殖行业规模化提升将持续推动动保产品需求的增长。3、种业：近年来行业法规和配套政策密集出台，生物育种商业化政策明朗。种植业估值处于历史相对低位，前期负面情绪释放完成，面对生物育种潜在市场空间，当前种业板块具备明显投资价值。2024年是我国生物育种元年，前期通过品种初审的种企已经获得生产经营许可证书，相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率的双重提升。4、宠物食品：受益于人口结构变化和居民生活水平提升，中国宠物食品行业市场规模仍有较大增长空间。根据销售数据统计，我国宠物食品行业呈现出线上占比提升和国产替代深化的趋势。参照海外成熟宠物市场，随着我国宠物食品行业国产替代的加深，相关上市公司市场份额仍有较大增长空间。

l投资策略：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注个股：牧原股份（002714）、中牧股份（600195）、

普莱柯（603566）、大北农（002385）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

风险提示：原料价格、畜禽价格下跌，动物疫病，食品安全问题，生物育种商业化政策不及预期等。

农林牧渔

第2页/共31页本报告版权属于中原证券股份有限公司

第2页/共31页

内容目录

1.行情回顾：农林牧渔跑输对标指数 4

2.畜禽养殖：周期与成长共舞