20230113-公用事业及环保行业专题研究报告11月电力-风电制造用电增速拉升-国金证券-18页.pdfVIP

11月全社会用电增速0.43%，二产同比负增长。11月全社会用电量6827亿千瓦时，同比+0.43%，增速较10月用

电增速2.24%，下降1.81pct。分一/二/三产看，第一产业用电量88亿千瓦时，同比+9.38%；第二产业用电量4789

亿千瓦时，同比-1.02%；第三产业用电量1096亿千瓦时，同比+3.46%。城乡居民用电量853亿千瓦时，同比+4.23%。

制造业用电受疫情扰动影响较大，未能延续10月向上态势。

六大板块：六大板块用电增速均低于前五年均值。

（1）TMT板块—用电增速为13.40%，较10月环比+3.11pct，维持增长态势。其中互联网服务新增贡献率最高、达到

47.21%。相比于实体制造业，TMT板块或更先走出疫情影响。

（2）能源板块—用电增速为2.88%，较10月环比-6.9pct。环渤海九港煤炭库存量本月持续上升至2247万吨，反映

出供求紧张程度得到部分缓解，迎峰度冬补库进度良好。纽卡斯尔、广州印尼煤、山东滕州坑口煤价均有所下调，反

映出煤价出现高位松动。反映在开采端，供给压力减小，煤炭开采用电量同比-6.93%。

（3）地产周期板块—用电增速为-0.94%，较10月环比-4.7pct，用电增速由正转负。子板块中，只有农业行业实现

同比正增长，主要与季节性农作物收获与加工有关。

（4）制造板块—用电增速为0.83%，较10月环比-6.0pct。随着各地区疫情反复，管控措施趋严，部分生产、运输环

节陷入停滞，其中TMT制造及电气设备维持高景气。

（5）消费板块—用电增速为-4.36%，较10月环比-1.52pct。消费品制造和住宿餐饮业同比下降幅度最大，分别下降

7.44pct和3.7pct。11月各地防疫政策趋严，消费仍未走出低迷。

（6）交运板块—用电增速为0.34%，较10月环比+0.16pct，环比改善。其中道路运输业与其他两个子行业日均用电

量分别同比+7.62%和3.4%，铁路运输业日均用电量同比-5.86%。

行业视角：电新行业保持增长，风电中游用电增速环比提升显著。11月光伏设备、新能源整车、风电设备制造同

比高增，增速分别为119.7%、62.1%、52.0%；其中风电设备用电增速环比+83.7pct，印证进入11月以来风电行

业的景气度提升。

区域视角：西部地区用电增速持续领涨。增速超过5%的省份依次为：云南、海南、宁夏、西藏、内蒙、陕西，用

电量分别同比增长9.60%、8.86%、8.72%、8.29%、7.29%和5.97%，大多数集中在西部地区。

火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等；新能源发电：建议关注新能源

龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。

新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；

煤价维持高位影响火电企业盈利等。

敬请参阅最后一页特别声明1

行业专题研究报告

图表17：TMT板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）8

图表18：TMT板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）8

图表19：能源板块月度用电量增速（%）8

图表20：能源板块子行业用电量月度增速（%）8

图表21：能源板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）9

图表22：能源板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）9

图表23：地产周期板块月度用电量增速（%）9

图表24：地产周期板块子行业日均用电量增速（%）10

图表25：地产板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）10

图表26：地产周期板块子行业日均用电量增速（%）10

图表27：制造板块月度用电量增速（%）11

图表28：制造板块部分子行业用电量月度增速（%）11

图表29：制造板块部分子行业用电量月度增速（%）11

图表30：制造板块子行业用电量占比（%）11

图表31：制造板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）11

图表32：消费板块月度用电量增速（%）12

图表33