有价证券的投资价值分析与估值方法课件.pptVIP

第二章有价券投价分析与估方法第一券估基本原理第二券估分析第三股票估分析第四金融衍生工具的投价分析

第一券估基本原理§一、价与价格的基本概念§二、的价、复利、与§三、券估方法

一、价与价格的基本概念§（一）虚本§定：以有价券形存在的本。§特点：本身并无价，其交价或市价格来源于其生未来收益的能力。

§（二）市价格、内在价、公允价与安全§1、市价格§指的是券在市交易中的价格§2、内在价§指的是投者在心理上假存在的“由券本身决定的价格”。§估方法：基本上是运用各种主的假量，合相关金融原理或者估模型，得出的券的理价格。

§3、公允价§合市价和模型定价，引入的概念。§据我国政部会准：如果存在活交易的市，以市价金融工具的公允价；否，采用估技确定公允价。§4、安全§指的是券的市价格低于其内在价的部分。

二、的价、复利、与§（一）的价§一种象：今天到手的金比期未来得相同金的金共有价。§（二）复利§价的存在使得金的借具有“利上加利”的特性。（公式：据付息周期不同有两种公式）

§（三）和§：未来金流据一定折率折到在的价。§：定的算的程。§（四）金流与§金流：§：金流入的金流的加在一起的果。

三、券估方法§（一）估§指的是券的基本要素行算和理得出的券价金的方法。§常用方法§（二）相估§运用券的市价格与某个之存在的比例关系券行估的方法。§常指：市盈率、市率、股价/售比率等

§（三）价§益价=价-价§常用方法：重置成本法、清算价格法§（四）其他估方法§本定价、套利定价、期定价等方法

第二券估分析§一、券估价原理§二、券价与付价格§三、券估模型§四、券收益率§五、利率的构与期限构

一、券估价原理§（一）券金流的确§1、面和票面利率§2、付息隔§3、嵌入式期条款§4、税收待遇§5、其他因素：浮/固定、种

§（二）券率的确§券必要回率=真无利率+期通膨率+溢价§前两之和称名无收益率，一般用相同期限零息国的到期收益率来近似。

二、券价与付价格§（一）价形§全价价、价价§（二）利息算§算累利息,不同券,全年天数和利息累天数的算分由行例。§

三、券估模型§1、公式：§2、型：§零息券定价、附息券定价、累息券定价

四、券收益率§（一）当期收益§券的年利息收入与入券的价格的比率。（反映每位投能得的券年利息收入，但不反映本益。）§（二）到期收益§指的是使券未来金流等于当前价格所用的率，也称内部酬率。

§（三）即期利率§也称零利率，是零息票券到期收益率的称。§（四）持有期收益率§是指入券到出券期所得的年平均收益。§（五）回收益§回是指允行人在券到期以前按某一定的价格回已行的券。算方法与持有期收益率算方法雷同。

五、利率的构与期限构§（一）利率的§不同行人行的相同期限和票面利率的券，其市价格会不一，从而算出的券收益率也不同，反映在收益率上的种区，称利率的构。§践中表信用来确定不同券的大小。

§（二）利率的期限§1、期限构与收益率曲§期限构：相同的行人行的不同期限券其收益率也不一。§收益率曲：不同期限的即期利率的合所形成的曲。

§2、收益率曲的基本型§正向的§反向的§水平的§拱形的

§3、利率期限构的理§市期理：基于未来利率方向的期提出。§流性偏好理：券期收益中可能存在的流性溢价。§市分割理：金从期（或短期）市向短期（或期）市流的提出。

第三股票估分析§一、影响股票投价的因素§二、股票内在价的算方法§三、股票市价格算方法--市盈率估价法§四、市率在股票价估上的用

一、影响股票投价的因素§（一）影响股票投价的内部因素§公司§公司盈利水平§公司的股利政策§股份分割§增和减§公司重

§（二）影响股票投价的外部因素§宏因素§行因素§市因素

二、股票内在价的算方法§（一）金流模型§1、一般公式§金流模型是运用收入的本化定价方法来决定普通股票的内在价的。§金流模型的一般公式如下：§

§2、（NPV）、内部收益率及股票投法§（NPV）：内部价与成本之差§§内部收益率：使得投等于零的率。§§股票投法：大于零或者内部收益率大于必要酬率，可以入股票，行投。§

§（二）零增模型

§（三）不增模型

§（四）可增模型§二元§多元,推

三、股票市价格算方法--市盈率估价法§（一)估法§1、利用史数据行估§算平均数法§整法§回整法

§2、市决定法§市期回率倒数§市