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理性看待AB股市场

摘要虽然当前B股是整个证券市场的热点但是从各个方面看这只是短期的现象A股市场的暂时冷清依然不能改变其在证券市场中的主导地位1、AB股价格差距是B股上涨的源动力长期以来AB股价格存在较大差距这是一种不合理现象2、AB股价格之间理应存在一定的折扣3、B股市场容量无法替代A股主导地位4、B股价格大幅上涨支持A股底部确立5、市场联动效应决定短期A股震荡整理6、选股正确性将决定能否抓住盈利机会虽然当前B股是整个证券市场的热点但是从各个方面看这只是短期的现象A股市场的暂时冷清依然不能改变其在证券市场中的主导地位1、AB股价格差距是B股上涨的源动力长期以来AB股价格存在较大差距这是一种不合理现象在本次B股暴涨以前AB股价格差距很大如果从A股价格和B股价格的比价看就个股而言小者在2、3倍大者在7、8倍；到上周五价格差距依然较大小者在2倍左右大者在6倍ST板块大多在3、4倍；周二价格差距大的在5倍左右小的在

1.5倍左右可以说AB股之间巨大的价格差距是B股市场不断走强甚至产生暴涨行情的源动力或者说根本原因随着AB股价格差距的快速、大幅缩小B股市场将日趋平稳即使有潜力的个股也将以震荡上行的方式替代暴涨走势从本周走势看经过

上周三个交易日的暴涨周一成交量明显放大并有绩差股被打开涨停周二一开市就出现了分化走势意味着B股市场已经进入震荡整理阶段2、AB股价格之间理应存在一定的折扣虽然B股价格就整体而言仍有一定的上升空间但是这并非意味着 B股在短期内就能与A股价格很接近更不可能超过A股的价格水平这是因为从资金成本看外汇利率高于人民币利率按照机会成本原理理应有一个折让；从上市公司质地和经营业绩看就整体而言B股上市公司大多属于传统行业无论行业成长性和经营业绩看都不如A股上市公司在115家B股上市中上海和深圳两地的公司分别占有两市70％和40％以上的比例B股上市公司质地的提高与两地政府的支持力度密切相关；从投资主体和投资理念看国外投资者和部分国内机构原先就握有大量筹码在高位对绩差股套现应该是正常的行为如果盲目追入B股市场又将上演一幕套现和被套的戏；从AB股合并的节奏来看虽然合并是一大趋势但是要实现真正的合并还有很长的路要走只是越接近合并AB股的价格差距将越小；从AB股的定价标准看AB股市场定价有共性的因素即市盈率但依然存在着个性因素其作用不可小视至于到底多少折扣才算合理笔者认为用同样的货币计量B股价格为A股的80％左右较为合理3、B股市场容量无法替代A股主导地位虽然经过暴涨B股总市值比原来有50％左右的涨幅周二沪市AB股成交量旗鼓相当但是与A股市场相比B股占整个市场的比例依然很小难

以满足资本市场发展的需要4、B股价格大幅上涨支持A股底部确立B股价格快速、大幅上扬大大促进了市场中期底部的确立一方面两大市场综合指数本身受益于B股价格的大幅上扬另一方面在大盘回调之际开放B股市场本身是对后市有信心的表现而且出于买不到B股和外汇管制原因不但没有对A股造成冲击反而激发了持币观望者购买A股的愿望5、市场联动效应决定短期A股震荡整理B股市场对境内居民开放使AB股市场出现前所未有的连动性随着B股行情进入震荡整理阶段A股走势难以摆脱其影响短期将呈现震荡整理的局面如周二A股走势就受B股影响较大6、选股正确性将决定能否抓住盈利机会在震荡整理阶段虽然盈利幅度没有暴涨阶段那么大但是从盈利机会角度讲暴涨阶段的盈利机会只属于原来筹码的持有者对于一般的投资者只有在震荡整理阶段才能把握盈利机会当然要把握盈利机会关键在于正确选股投资者可以考虑用下述标准选股具有WTO概念或者是入世受益股；盘子比较适中流通比例较大境外法人持有比例较小；业绩稳定增长；没有A股的B股具有增发概念；具有强强联合重组的潜力股由于ST股票日涨幅受限制该板块短线尚未涨到位表现为与A股相比其比价依然较大如果再考虑到重组这个因素ST板块中具有重组潜力、没有马上退市风险的个股也值得投资者关注

作者国泰君安证券研究所瞿永祥