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2018年涂料行业分析报告

2018年9月

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一、千亿美金广阔市场 5

1、涂料产业链简介 5

2、行业整体需求预计稳步增长 7

3、环保型涂料发展前景良好 10

（1）环保型涂料占比不足五成 10

（2）建筑涂料水性化率达80% 12

（3）木器涂料仅5%实现替代 12

4、部分功能性涂料进口替代空间广阔 13

（1）防腐涂料高端产品国产化率低 13

（2）汽车原厂漆电泳技术壁垒高，修补漆水性替代空间大 14

二、产业链部分重要原材料依赖进口 16

1、原料波动影响涂料行业盈利 16

2、丙烯酸树脂和环氧树脂进口量较大 17

3、颜填料市场以结构调整为主 20

4、优质助剂仍需外企供应 21

5、有机溶剂短期难完全替代 22

三、外资企业主导，国内企业逐步突围 22

1、行业集中度偏低，外资企业占据头部市场 22

2、产品和渠道是行业主要竞争要素 25

（1）PPG与宣伟：环保与高性能产品驱动，兼并持续扩张 26

（2）立邦中国：水性乳胶漆开启广阔市场，重视客户服务 30

3、三重路径助力国内企业发展 34

（1）专注细分领域建立规模 34

（2）环保和高性能产品打造核心竞争力 34

（3）产品和渠道一体化打造品牌效应 35

4、国内部分企业在细分领域初具规模和影响力 36

四、主要风险 36

1、原材料价格波动风险 36

2、下游需求不达预期风险 37

3、新品及销售渠道推广不达预期风险 37

国内部分企业在细分领域初具规模和影响力。近年国内涂料上市公司数量增多，产业和资本融合加速。目前部分专注于细分领域的涂料企业，如东方雨虹（防水涂料）和三棵树（墙面涂料）等，通过不断拓展环保和高性能产品以及产品和服务一体化的模式，逐渐建立规模和品牌影响力。另一方面，以万华化学为代表的国内化工龙头，通过切入产业链上游环节（如树脂），逐步向终端延伸，未来有望成为国内涂料行业重要的新生力量；此外，强力新材（UV-LED光固化树脂）、坤彩科技（珠光颜料）等公司也是细分功能材料领域具备特色的企业。

千亿美金广阔市场。涂料广泛用于建筑、交通、家居等行业，2017年全球产量7144万吨，产值约1929亿美元，国内产量2036万吨，产值约640亿美元。预计未来3-5年国内涂料市场将保持7%的总体增速，2020年市场规模有望达2500万吨。全球重要企业PPG、宣伟等收入超百亿美元，利润超过10亿美元。

环保型涂料发展前景良好，部分功能性涂料进口替代空间广阔。环保型涂料包括水性涂料、粉末涂料、无溶剂涂料、光固化涂料等，目前国内溶剂型涂料占比达52%，我们认为环保型涂料份额提升空间较大；分领域来看，建筑涂料80%左右已使用水性乳胶漆，木器和建材领域对涂料功能性要求较高，仍以溶剂型产品为主，具备增长潜力。同时，防腐涂料、汽车涂料等部分高端领域80%被国外企业占据，进口替代空间广阔。

产业链部分重要原材料依赖进口。2016年以来上游原材料价格普遍上涨，涂料行业盈利水平随之下降。主要原材料中，丙烯酸树脂（水性涂料原料）和环氧树脂进口量较大，颜填料市场以结构调整为主，部分功能性产品（如光固化树脂、珠光填料）增长较快，部分助剂（包括乳化剂、流变助剂、消泡剂、分散剂、润滑剂和耐磨剂等）仍依赖外企供应。

外资企业主导，产品和渠道是竞争核心。涂料具备一定消费品属性，行业集中度偏低，2017年全球CR4占比低于30%，CR8占比低于40%；同年国内涂料规模以上企业2057家，CR4约11.4%，CR8约15%，CR100不足40%，分散程度更高；2017年中资企业收入占比达到71.6%，但产销前十的企业以外资或外企为主，销售额前十名的本土企业仅东方雨虹和嘉宝莉2家。结合巨头PPG、宣伟和立邦的成长路径，我们认为产品和渠道（销售与服务）是行业主要竞争因素，同时，适时并购也为龙头企业提供了跨越式发展的良机。

一、千亿美金广阔市场

1、涂料产业链简介

涂料也称油漆，是涂覆在物体表面形成涂膜，起到保护、装饰及其他特殊功能的材料，广泛用于建筑、交通、家居等各个行业。根据用途不同，涂料分为建筑涂料、工业涂料和通用涂料及辅助材料；按照功能的不同，分为防腐涂料、防水涂料和绝缘涂料等；按照形态差别，涂料可分为溶剂型涂料、水性涂料、粉末涂料和无溶剂涂料等，无溶剂涂料本身含有少量溶剂，涂膜过程中溶剂与成膜物质反应成为涂层成分。

涂料由成膜物质、分散介质、颜填料和助剂等按特定配方加工而成，产品质量主要取决于配方的设计、投料比例的精确性和分散、搅拌的充分程度。成膜物质主要