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滞胀产生原因

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2009年09月14星期一

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不得不防的世界性滞胀

不得不防的世界性滞胀

宏观与策略研究中心

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助理分析师：周帆

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1、滞胀产生原因

滞胀一般指经济衰退与通货膨胀同时存在，在生产停滞、失业高企的同时伴随着物价的上涨。在通常情况下，“滞”和“胀”是不会共存的；如果经济形势不景气，一般对应的是需求不足，物价回落；如果物价上涨，那么企业就会扩大生产，会的更高的利润。在经济史上，最著名的“滞胀”就是上个世纪70年代的经济危机；1973～1975年的世界经济危机期间及其以后，“滞胀”开始扩展到所有发达的资本主义国家，并且十分严重。在这次危机中，几个主要资本主义国家工业生产的下降幅度都达到了两位数字：美国为15.3％，英国为11.2％，日本为20.8％；同时，上述几个国家的通货膨胀率也达到了两位数字：美国为15％，英国为43.9％，日本为32.5％。

滞胀的直接原因是过度的财政政策和货币政策；一方面，由于政府货币供应量过大，导致物价上涨，而物价上涨导致理性预期，从而使得物价上涨进一步加剧；而另一方面，原料及工资的上涨增加了企业的成本，企业被迫减产甚至停产。1970年代的滞涨，其导火线就是原油价格暴涨，而导致成本推动型通胀。

有明显贸易保护主义色彩的“购买美国货”条款：计划支持的项目所使用的钢铁和制成品应为美国生产。

近期，美国总统奥巴马决定，对从中国进口的所有小轿车和轻型卡车轮胎实施为期三年的惩罚性关税。白宫发言人罗伯特·吉布斯说，对从中国进口轮胎实施的惩罚性关税税率第一年为35％，第二年为30％，第三年为25％。今年美国商务部9月9日表示，已经决定对自中国进口，价值达26亿美元用于输送石油的钢管施加初步关税,税率从10.90%到30.69%。

在历史上，每当出现经济危机时，各国总是倾向于采取贸易保护主义，采取以邻为壑的贸易政策；这是因为抑制进口增加出口，可以有效的提高本国的就业，将衰退的后果转嫁于他国；而当经济形势好的时候，贸易保护主义相对较少，这是因为适当的进口可以减轻本国通胀压力。

当前，贸易保护主义越来越具有隐蔽性的特点，发达国家总是借助于种种理由如反倾销、贸易壁垒（技术性贸易壁垒和绿色壁垒），来阻止外国商品进口。如果明年世界经济依然不能复苏，各国政府很可能会迫于国内压力，采取多种形式的贸易保护主义；而贸易保护主义将降低经济效率，使得本来就还未复苏的经济雪上加霜。

（2）货币危机恐导致资源保护主义

前文我们提到，各国将继续采取财政货币刺激手段来拉动经济，而过量的货币供应通常会引发通胀，只是似乎还缺少一个导火索。而笔者认为，这个导火索，很可能就是货币危机所导致的资源保护主义。如果各国放任本国货币泛滥，一旦美元出现崩盘，很可能会导致货币混乱，而这将迫使各国对战略物质出口进行限制，特别是一些重要的大宗商品。目前开始这种迹象出现了。

早在去年，南非就开始考虑限制煤炭出口，该消息一传出，煤炭价格立即暴涨；同时南非铬铁厂也推动政府出台法规限制铬铁矿出口中国近些年来也开始出台对稀土、焦炭、铝钒土等稀有资源产品出口的新规，其目的在于避免重要的战略资源被贱卖；但这些新规显然引发西方国家的恐慌。今年6月23日，欧盟与美国就中国限制出口稀有金属问题向世界贸易组织(WTO)提起了诉讼，但显然这无法阻止中国维护本国利益而采取的措施。而实际上，西方国家的资源保护主义很早就开始了，他们不仅禁止本国开发重要资源，而且还从国外进口并加以囤积。

从各国的利益角度来看，如果美元、欧元等主要货币持续贬值，那么货币就不如实实在在的资源可靠，限制资源出口也将成为必然的趋势，而重要资