2024年5月工业企业利润点评：补库“亮点”集中在哪些行业？-240627.pdfVIP

宏观经济组

分析师：张云杰（执业S1130523100002）

zhangyunjie＠gj

补库“亮点”集中在哪些行业？

事件：

6月27日，国家统计局公布全国规模以上工业企业利润数据。1-5月，工业企业利润累计同比3.4%、前值4.3%，当

月同比0.7%、前值4%；营业收入累计同比2.9%、前值2.6%。

核心观点：外需改善和“设备更新”带动下，设备制造业库存连续回补

价格“修复”背景下，工业名义库存连续回补。经验上，价格拐点领先于需求变化，需求驱动企业库存行为；指标间

的领先、滞后关系表现为：PPI同比→工企营收同比→工企库存同比。过去2个月工业品价格上涨，需求端整体呈现

改善；5月PPI、工企营收、名义库存同比分别较上月提升1.1、0.6、0.5个百分点至-1.4%、4%、3.6%。

当前企业“补库”动力，主要源自外需改善和国内“设备更新”等政策支持。年初以来出口持续好转，前5月工企出

口交货值、营收增速分别回升至3%、2.9%。国内“设备更新”政策效果亦有所体现，进一步对设备制造业终端需求形

成支持，前5月设备工器具投资同比增长17.5%。设备制造、有色金属加工等关联行业，营收表现相对更好。

结构上看，“补库”亮点主要集中在计算机通信、通用设备、金属制品等行业。伴随全球消