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AIGC系列研究

大模型和算力服务更快更省，AI应用值得期待

行业研究·深度报告

传媒·传媒

投资评级：中性（维持）

AIGC产业持续推进，国内市场AI主题退潮、海外龙头持续超预期。1）AIGC持续迭代，模型层面OpenAI发布GPT-4o，国内应用端Kimi、豆包、秘塔等出圈；2）从市场表现来看，受

Sora以及国内Kimi等主题推动，加之市场整体，1~3月AI应用板块反弹显著；4月下以来随着市场整体调整以及产业催化边际减弱，AI板块调整较为明显；3）从海外龙头业绩表现看，

英伟达、Meta、谷歌等AI龙头2024年Q1收入利润均超预期，产业趋势仍然值得期待。

全球应用百花齐放，谷歌、苹果等厂商表现亮眼。1）从应用端来看，ChatGPT访问量绝对领先（5月访问量25.8亿，环比+39.6%），AI产品榜前十的产品包括Chatbot、搜索、教育、

翻译、电商类，应用场景持续泛化。2）从产品端来看，AIPC初具雏形，苹果发布AppleIntelligence为电脑和手机赋能；其他搜索类（如谷歌计划推出的AI搜索应用）、社交类

（CharacterAI访问量维持高位）、生产力提升类（如Usemotion）产品也蓬勃发展。

国内应用以Chatbot为主，腾讯、快手等发布AI新产品。1）从应用端来看，国内市场以Chatbot和AI搜索类应用为主，在5月AI产品榜中，大厂如百度（百度文库AI、文心一言）、抖

音（豆包、可灵、Coze）、阿里（通义千问），中小厂商如月之暗面（Kimi）、秘塔均有不错的表现，说明国内具有较好的AI应用发展土壤。2）从产品端来看，腾讯发布面向消费

者端的AI助手“元宝”、快手发布对标Sora的文生视频“可灵”模型，国内AI产品进展迅速。

模型持续迭代，价格下调后应用端开发成本下降。1）从算力端来看，AI芯片供应充足，英伟达与华为竞争较为激烈，截至5月底英伟达的部分芯片价格已低于华为芯片。2）从模型

端来看，国内外模型价格近期有较为明显的下调。海外方面ChatGPT从1月起价格有较大幅的下调，从最近的价格看GPT-4o128K相较于GPT-432K，输入/输出价格分别下降了11倍/7

倍。国内方面5月字节发布豆包主力模型价格仅0.8元/百万tokens；阿里通义主力模型输入价格0.5元/百万tokens；百度文心大模型中有2款5月21日起免费。算力和模型端的价格下

降使得AI应用的开发成本大幅下降，有利于AI应用加速落地。

投资建议：从概念到落地，关注应用驱动下的传媒板块机会。1）科技进步是传媒行业成长以及二级市场超额收益的核心动力。从当前阶段来看：以AI为代表的第四次生产力革命已

来并成为驱动传媒板块表现的核心驱动力；从概念到产品，在底层技术逐步成熟可用的背景下，从0到1的产品化、商业化正处在随时落地的奇点时刻，AIGC应用端驱动的板块投资机

会值得期待；2）关注海内外应用落地映射，重点把握产品化、商业化落地关键环节核心标的：a）大模型、IP及数据：昆仑万维、中文在线、上海电影、浙数文化、奥飞娱乐、光线

传媒、华策影视、捷成股份、视觉中国、掌趣科技等标的；b）多模态持续推进，场景落地关注AI+视频\营销\游戏等领域，建议关注恺英网络、三七互娱、掌趣科技、华策影视、盛

天网络、紫天科技、奥飞娱乐、汤姆猫、巨人网络、盛天网络、蓝色光标、天娱数科、浙文互联等标的。

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01国内市场AI主题退潮，海外龙头业绩超预期

02全球应用百花齐放，国内厂商表现亮眼

03模型持续迭代，算力服务价格显著下调

04投资建议

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1.市场回顾：国内AI主题退潮，海外AI龙

头业绩超预期

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市场反弹+事件主题驱动，AI板块1~3月反弹显著。在春节期间OpenAI发布Sora、谷歌发布Gemini1.5等事件催化以及市场反弹背景下，AI

板块2月6日至3月22日上涨57%；

4~5月行业催化事件仍不断，但整体波动向下。行业方面，海外Op