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年年0066月月2266日日
内容目录
弹性之一:产能与效率偏差3
弹性之二:年度需求不均与供应错配5
弹性之三:投机性需求与养殖情绪7
投资建议12
风险提示12
图表目录
图表1:每轮周期反转前能繁母猪累计去化幅度3
图表2:猪价反转时间、高度与产能去化的关系3
图表3:宰量同比极值高于产能极值4
图表4:宰量同比与10个月前母猪环比的极值对应关系4
图表5:猪价与10个月前母猪环比的极值对应关系4
图表6:重点屠宰企业猪肉鲜销率情况5
图表7:重点屠宰企业冷冻猪肉库容率情况5
图表8:各季度平均猪肉产量情况(2010-2023)5
图表9:各季度加权平均盈利水平与历史平均猪肉产量情况(2010-2023)5
图表10:历年猪价峰估值情况6
图表11:猪价谷值出现月份6
图表12:猪价峰值出现月份6
图表13:猪价年内月度价差7
图表14:价差与周期关系7
图表15:各季度猪肉产量与养殖利润关系7
图表16:7kg仔猪价格的季节性特征9
图表17:宰后均重的季节性特征9
图表18:二次育肥测算表9
图表19:二育占实际销量占比情况(每10日)10
图表20:定点屠宰量×体重与定点屠宰量增速差和猪价具有一致性10
图表21:涨价周期中,价格拐点会先于体重拐点出现11
图表22:生猪需求的新结构11
图表23:生猪标肥价差情况12
P.2请仔细阅读本报告末页声明
年年0066月月2266日日
弹性之一:产能与效率偏差
产能与供应是猪周期研究的核心和第一视角,以能繁母猪为产能起点,从时间维度预观
测猪价具有较强的有效性,即产能周期与价格周期是基本匹配的。但产能的变化与价格
的变化缺较难形成线性关系,即能繁母猪减量幅度与价格涨幅是不匹配的。
图表1:每轮周期反转前能繁母猪累计去化幅度
%
能繁母猪存栏数环比-左轴生猪价格-右轴元/公斤
2013.8-2015.32018.3-2019.22021.6-2022.42022.12-2024.2
619个月11个月10个月15个月45
-19.4%-19.9%2019-11,38.80-9.4%-10.9%
440
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