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证券研究报告

金2024年07月04日

融

工

程

│

固收+基金风格标签体系作者

金

融

工——固收+基金系列报告（一）

程

专固收+基金风险水平标签

题

固收+基金的权益仓位差别较大，截止2024Q1，固收+基金以稳定型和平衡

型为主，可见多数固收+基金都保持较低的权益仓位以减少波动。激进型固

收+以偏债混和二级债基为主，收益分布分散，波动较大，整体受权益端拖

累。灵活型固收+基金表现与激进型类似，多数产品的仓位变化并未带来超

额收益。平衡型固收+基金近一年收益率中位数为正，收益区间明显收敛。

稳健型固收+基金近一年收益回撤表现最优，中位数分别为3.06%/-1.1%。

股票行业持仓风格标签

持仓风格方面，我们可将其持仓分为行业主题、板块风格、均衡持仓、分

散持仓四类。此外，我们还构建了行业轮动及板块轮动指标。目前固收+基

金以均衡持仓为主，分散持仓的固收+基金仅有3只。细分来看，板块风格

型固收+基金集中于周期赛道，先进制造、消费、TMT赛道基金规模也均超

100亿元。行业主题型固收+基金行业分布较广。叠加轮动指标，大部分固

收+基金仍以均衡持仓，不做过多风格板块轮动为主。

股票个股持仓风格标签

固收+基金偏好大中盘个股，为保证收益稳定性较少下沉至小盘个股。在

2022年中报后价值风格渐起，均衡风格独大。结合来看，目前大中盘均衡

风格为主流投资风格，规模占比达60%，同时对盈利质量的关注度也逐年提

升。数量占比81%的固收+基金近四个报告期持股风格发生变动。截止

2024/3/31，固收+基金持仓风格以集中为主，相对押注个股，重仓轻度集

中产品数量占比自2023年起有所抬升，重度集中产品占比不超过28%。

固收+基金转债持仓标签

固收+基金披露的转债包含重仓债券中的转债和处于转股期的转债。转债持

仓趋向低价、高转股溢价率品种，这其中也有转债市场波动较为剧烈，高

价转债溢价率压缩的原因。截至2024Q1，固收+基金转债投资以偏债型持仓

为主，占比达70%。偏股型转债持仓产品规模较小，平衡型转债持仓产品规

模有较大幅度下降。

风险提示：本文梳理标的都是基于定量模型和历史数据得出，历史数据不

能代表未来。基金的特征主要根据定期报告披露的持仓来分析，基金其他

时间的风格可能与定期报告时点的风格不一致。

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2、《行业景气追踪Nowcasting：汽车行业》

2024.06.17

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金融工程│金融工程专题

正文目录

1.固收+基金风险水平标签3

1.1固收+基金定义范围3

1.2固收+基金按权益仓位分类4

2.固收+基金权益持仓风格标签5

2.1