医疗行业国际企业筹资管理.pptx

国际财务管理第八讲国际企业筹资管理中山大学管理学院财务与投资系辛宇1医疗行业国际企业筹资管理第1页

背景介绍企业资金起源内部融资外部融资2医疗行业国际企业筹资管理第2页

背景介绍外部融资投资者购置企业所发行证券：股票和公募债券在一级市场上公开发行经过投资银行（证券企业）承销/包销在二级市场上交易和转让3医疗行业国际企业筹资管理第3页

背景介绍外部融资商业银行贷款和私募债券私募债券直接向有限数量成熟投资者出售，如人寿保险企业、养老基金等。4医疗行业国际企业筹资管理第4页

背景介绍不一样国家企业外部融资美、英企业更多地是经过在金融市场上销售证券来直接融资德、法、日企业高度依赖银行借款5医疗行业国际企业筹资管理第5页

背景介绍不一样国家企业治理美、英市场导向金融体系机构投资者，如养老基金、共同基金、保险企业等，在金融体系中发挥主要作用目标是股东价值最大化，强调资本回报企业治理水平较高6医疗行业国际企业筹资管理第6页

背景介绍不一样国家企业治理德、法、日以银行为中心金融体系银行占控制地位，银行双重角色交叉持股及银行持股，降低了企业所面临财务风险，但增加了整个金融体系金融风险企业治理水平较低7医疗行业国际企业筹资管理第7页

背景介绍证券化银行借款筹资成本上升金融市场筹资成本下降更关注盈利及股东价值实现，而不但仅是企业规模扩张和市场份额增加8医疗行业国际企业筹资管理第8页

背景介绍政府对金融市场管制放松国际间金融市场竞争需要，降低上市标准和筹资成本满足中小企业资金需要，加速创新和经济发展9医疗行业国际企业筹资管理第9页

国际金融市场金融市场全球化和一体化金融创新层出不穷国际证券化与国际金融中介比较金融市场全球化及其负面影响发展成为一个国际金融市场所必须具备前提条件政治稳定政府低度介入货币在资本项目下自由兑换10医疗行业国际企业筹资管理第10页

国际金融市场境外产权市场：国际投资者角度国外投资者愿意购置和持有国际企业股票实现国际证券组合投资，降低投资风险原因在于国际企业现金流量比较稳定，资本收益更有保障11医疗行业国际企业筹资管理第11页

国际金融市场境外产权市场：跨国企业角度产权资金风险分散化仅仅依靠国内市场不能满足巨型IPO操作经过吸引新股东，扩大企业投资者基础，增加对企业股票潜在需求，有利于提升企业股价和市场价值，降低筹资成本提升企业在当地市场声誉全球化股票市场12医疗行业国际企业筹资管理第12页

国际金融市场境外产权市场境外上市与境内上市比较披露成本诉讼成本筹资成本筹资费用连续成本其它13医疗行业国际企业筹资管理第13页

国际金融市场境外银行市场境外债券市场扬基债券、武士债券等适用当地法律，以当地货币标价境外债券全球发行14医疗行业国际企业筹资管理第14页

国际金融市场离岸金融市场欧洲债券：筹资者在其本国境外某一债券市场发行、以第三国货币为面值一个国际债券不受任何国家金融当局管制发行费用低、二级市场发达、流动性强、投资者免缴利息预提税、筹资利率较低15医疗行业国际企业筹资管理第15页

发展银行提升落后地域经济发展，填补私人资本空白，如大坝、公路、钢铁厂、化工厂等对跨国企业意义产生对跨国企业产品和服务需求为跨国企业今后新投资机会打下良好基础发展银行可能会为跨国企业一些特定类型项目提供低成本、长久固定利率贷款16医疗行业国际企业筹资管理第16页

项目融资通常适合用于一些大型、长久项目与项目发起人相分离好处处理代理问题降低税收提升风险管理水平17医疗行业国际企业筹资管理第17页

利率交换年，利率交换面值超出50万亿美元18医疗行业国际企业筹资管理第18页

利率交换评级为BBB企业需要10,000,000美元为期5年偏好固定利率支付5年利息：国债利率+3.50%必需债券回报率9.50%替换方式浮动利率借款能够按3个月LIBOR+1%借款评级为AAA企业需要10,000,000美元为期5年偏好浮动利率能够按3个月LIBOR借款替换方式固定利率发行债券支付5年利息：国债利率+1.00%债券回报率7.00%19医疗行业国际企业筹资管理第19页

利率交换BBBAAA绝对优势长久融资成本(固定利率)9.507.002.50浮动利率成本LIBOR+1.00%LIBOR1.00相正确融资优势:1.5020医疗行业国际企业筹资管理第20页

利率交换两个企业均以它们替换方式融资BBB企业从银行借款浮动利率银行借款LIBOR+1%,每三个月重新确定LIBOR详细数值AAA企业发行债券发行固定利率债券利率7.00%21医疗行业国际企业筹资管理第21页

利率交换22医疗行业国际企业筹资管理第22页

利率交换BBB企业从银行借款浮动利率借款LIBOR+1%,每三个月重新确定LIBOR详细数值接收来自AAA企业浮动利率收益