轻工行业2024年度中期投资策略：质价比引领国货崛起，智价比推动家居焕新-240622.pdf

行2024年06月22日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│轻工制造上次建议：强于大市

行

业质价比引领国货崛起，智价比推动家居焕新相对大盘走势

投——轻工行业2024年度中期投资策略轻工制造沪深300

资10%

策行情回顾：年初至今，轻工板块累计录得-9.04%的收益，板块表现弱于大

略-3%

盘。市场对地产β、消费需求等悲观预期反应较为充分，当前行业估值已

处于历史低位。个股层面，经营业绩稳健的低估值龙头公司仍受资金青睐。-17%

-30%

➢家居：政策托底存量成主需，智能化前景广阔2023/62023/102024/22024/6

2024年政策博弈情绪带动家居股价短期波动，长期新房红利减退、大宗渠

道弱化趋势明显，政府收储和房屋限售限贷政策逐步放宽以满足刚性改善作者

性住房，存量更新需求将占据较大比例，有望带动家居基本面好转。传统分析师：管泉森

家居渠道拓展延续整装/融合大店化、市场下沉、直播电商和家具出海四条执业证书编号：S0590523100007

主线，头部企业综合优势强劲有望驱动集中度提升；产品端智能家居产业邮箱：guanqs@g

契合以旧换新闭环，推动消费产业双升级，高增速低渗透下增量空间广阔。分析师：孙珊

执业证书编号：S0590523110003

➢出口链：欧美地区增速稳定，新兴市场贡献增量

邮箱：sunshan@

2024年补库及海外消费需求改善推动轻工品类出口增长，当前库销比仍处

分析师：戚志圣

低位。Temu、TikTokShop跨境电商新平台为出海供货商和服务商创造增量

执业证书编号：S0590523120002

需求，近期红海局势和关税等宏观因素扰动海运费上行，FOB企业或因运力

邮箱：qizhsh@g

影响订单节奏，CIF企业或受运费影响带来业绩压力。但整体来看拉美等新

兴市场增速强劲，欧美大盘稳步回暖，下半年外销整体表现或将好于预期。

➢包装：金属包装格局有望改善，议价能力提升

年初至今，金属包企收入增长与下游景气回升高度相关，三片罐成本下行

叠加订单修复带动行业盈利回暖。展望未来，中粮包装收购事件有望加速

行业整合，提升金属包装行业议价能力，并改善金属包装产业链价值分配。

➢造纸：短期成本压力增加，静待经营向上拐点

成本端，木浆价