中国化学-601117.SH-当前时点为什么重点看好中国化学？-20240526.pdf

证券研究报告|公司点评

2024年05月26日

中国化学（601117.SH）

当前时点为什么重点看好中国化学？

中东、俄罗斯等区域大项目驱动公司海外订单高增长。近年来多项重要外交买入（维持）

活动表明，中东与俄罗斯等地区属于我国海外重点合作地区，这两地油气资股票信息

源丰富，石化/能源工程投资需求旺盛，同时支付能力有较好保障，预计后续

在石化/化工/能源领域与中国企业会有更多合作。中国化学作为全球化学工行业专业工程

程龙头，在中东与俄罗斯已有良好基础，2019年中标俄罗斯波罗的海近千亿前次评级买入

大单，去年中标651亿俄罗斯甲醇大单，新签多个沙特地区订单，近期新闻5月24日收盘价(元)8.04

报道签约伊拉克80亿美元炼油大单，后续有望受益我国与中东及俄罗斯合总市值(百万元)49,120.14

作深化，斩获更多标志性大项目。2023/2024Q1公司分别新签境外订单总股本(百万股)6,109.47

1006/226亿元，同增166%/240%，占总订单的比例分别为31%/18%（2022其中自由流通股(%)99.02

年为13%），海外订单持续快速增长，且占比明显提高。考虑到海外项目一30日日均成交量(百万股)94.58

般有较多预付款，且结算更加及时，后续随着公司海外项目占比提升，公司股价走势

现金流有望持续向好。

大型化工基地搬迁、更新改造等需求为国内订单提供支撑。近年来“城围石中国化学沪深300

化”问题愈发突出，化工项目安全生产与环保问题受到广泛重视，大型园区16%

搬迁、改造项目推进节奏明显加快：1）大型石化基地搬迁：中石油、中石化

0%

旗下九大石化基地搬迁提速，其中两大项目已经取得重大进展：2022年11

月20日，大连市政府与中国石油集团举办大连石化搬迁改造项目合作框架-16%

协议签约仪式，2024年一季度正式签署搬迁升级改造项目协议，项目总投资

约685亿元。2023年底青岛石化明确将异地搬迁至董家口“绿色低碳新材-32%

料产业园区”，2024开始建设，系官方首次对搬迁目标和进度做出明确答复。2023-052023-092024-012024-05

2）大型煤化工基地更新改造：国内四大煤化工基地所在地区陆续发布现代

煤化工产业示范区总体规划/十四五发展规划，现代化、绿色化改造需求有望作者

释放：鄂尔多斯2023年全市计划实施22个现代煤化工重点项目，总投资超

2000亿元；陕西榆林规划到2025年新增固定资产投资3900亿元；新疆准分析师何亚轩

东提出到2025年累计实现直接投资达1400亿元以上；到2030年累计实现执业证书编号：S0680518030004

直接投资达到2400亿元以上。大型化工基地搬迁、煤化工基地改造后续有邮箱：heyaxuan@

望加速落地，叠加近期国内设备更新政策推动化工企业改造升级提速，国内分析师程龙戈

化学工程市场需求有望得到较强支撑。公司作为国内化学工程龙头有望获取执业证书编号：S0680518010003

较大份额，境内新签订单有望保持稳