财务管理课件7—9章.ppt

公司进行股票回购的动因很多，主要包括：1、防止兼并与收购2、振兴股市3、稳定公司股价4、重新资本化5、其他考虑（二）股票回购的主要方式股票回购的方式主要包括：1、固定价格自我认购2、荷兰式拍卖自我认购3、公开市场回购4、协议回购（三）股票回购的类型一般来说，公司股票回购按照其目的可以分为以下两种类型：1、股利替代公司回购部分股票，一方面发行在外的股份减少，每股收益必然提高，从而会引起公司股票价格上涨；另一方面，公司的回购行为在二级市场上必然引起买盘的增加，增强多头的力量，从而推动股票价格上扬。股东由于股票价格上升而得到的资本收益可以看做是股利发放的一种替代形式。用股票回购来代替现金股利的另一个好处在于它给了股东一种选择权。通常，股东对现金股利必须领取，同时缴纳所得税；而对于公司的股票回购，股东则可以在出售股票获得实际收益和保留股票享受账面增值之间进行自由的选择，进而有可能延迟纳税。另外，从管理层的角度来看，采用股票回购的方式可以减少每股收益的计算基数，从而在收益增长速度下降的情况下维持或提高每股收益水平。2、战略回购在当今的市场上，绝大多数上市公司回购股票并不是以向股东支付股利作为主要目的的，而是直接服务于公司的战略发展目标。所谓战略发展目标，基本上包括以下几个方面：稳定股价或提高每股收益、改善资本结构、改革激励机制、巩固控制权或夺取控制权等。实施这种类型的回购，公司往往需要动用大量现金储备，甚至举借外债来筹集回购所需的大量资金，从而在短期内对公司的资本结构等产生重大影响，包括有利和不利的影响。所以，尽管股票回购在国外成熟的证券市场上是一种合法的公司行为，但由于回购行为会引起上市公司股票价格的剧烈波动，并往往涉及内幕交易，因此大多数的国家都倾向于对股票回购加以监管。我国原则上不允许上市公司回购自己的股票。对此，《公司法》和《上市公司章程指引》等均有明确而具体规定。**2.调整企业的利润总额要在计征了所得税后，才能作为利润分配的依据。依据我国《公司法》和税法的规定，企业的会计利润应按规定进行必要的税前调整后，依法缴纳所得税。这里所说的必要的税前调整，从内容上讲，主要有三项：①税前弥补亏损；②已纳税或只需补交税的投资收益；③应纳税的损益扣减项目。三、税后利润分配的一般程序按制度规定，企业实现的利润，缴纳所得税后，一般按下列顺序分配：1.抵补被没收的财物损失，支付各项税收的滞纳金和罚款。2.弥补以前年度的亏损：超过税前弥补期限的。3.提取法定盈余公积金（税后利润扣除前两项后的10%提取，但当盈余公积金已达注册资本的50%时，可不再提取）。4.提取公益金：新的《公司法》取消了这一规定。5.向投资者分配利润。其中股份公司应先按规定股息率支付优先股股利，然后提取任意盈余公积金，最后根据公司股利政策，向普通股股东分红。第二节股利政策一、股利理论讨论公司股利政策决策，离不开投资者对投资收益的偏好，即股利和资本利得中投资者更偏爱哪一个。由此出发，国际著名的股利政策理论有两类三种：1.股利无关论；2.“一鸟在手”论；3.税负差异论。股利有关论1.股利无关论是由美国著名学者米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani）首次提出的。其基本观点是：在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值。公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定，而不是由公司股利分配政策所决定。2.“一鸟在手”论主要代表人物M.Gordon和D.Durand。其基本思想是：