2023年黄亚钧微观经济学笔记资本市场.doc

黄亚钧《微观经济学》（第3版）

第九章资本市场

复习笔记

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一、资本需求：厂商投资决策

1．作为要素的资本

（1）厂商对资本需求的原则

厂商通过调整要素的使用量使要素的边际收益等于要素的边际成本，从而达成利润极大化的均衡，假定资本市场是完全竞争的，资本的边际成本就等于资本的价格——利率，即：

即资本的边际收益产品等于利率。从利润极大化出发，厂商应当按照资本的边际收益产品等于利率的原则来决定资本的使用数量，因此，资本的边际收益产品曲线也就构成了厂商对资本的需求曲线。对完全竞争产品市场的厂商而言，由于产品的边际收益等于价格，上式就表现为：

即资本的边际产品价值等于利率。在这种情况下，厂商对资本的需求曲线就是资本的边际产品价值曲线。

（2）资本与劳动的区别

①在短期内劳动投入是可变的，而资本投入是固定不变的。也就是说劳动是当期投入使用，当期提供产出；而资本是在当前投入使用，在未来的一定期限内不断产生收益。与劳动要素不同，在分析厂商对资本需求时，在边际产量既定的情况下，不仅考虑产品价格变化对要素边际收益产品的影响，还要考虑时间因素对要素边际收益产品的影响。

②劳动要素在投入使用前一般不会改变其存在的形式，而资本在投入使用前，也就是厂商在进行投资决策时，资本不是以生产过程中的实物资本的形式，而是以货币资本的形式存在，因此资本在投入使用前和投入使用后的形式是不同的。

③劳动在投入使用后在一定限度上产生了替代性。而资本在投入使用后，也就是资本由金融资本转化为实物资本后就丧失了替代性。

2．投资与未来收益的现值

（1）现值

一般地说，若某项投资第年预期收益为，资本品可维持年，年后资本品的残值为，贴现率为，则所有预期收益和残值的现值之和为：

上式中，假如存在某一贴现率，使等式左端的现值恰好与资本品的价值相等，即相应某一贴现率的现值等于该项投资的资本品价值，则称此贴现率为该项投资的资本边际产出率。资本的边际产出率表白一个投资项目的收益每年应达成的水平，使得在某一期限内正好收回所有投资，所以，资本边际产出率又称为预期利润率。

（2）投资成本

设为投资的预期利润率，按照定义，当投资预期收益的贴现率为预期利润率时，其现值等于投资成本，即：

（3）净现值

净现值衡量的是预期投资收益现值与投资成本的对比关系。假如一项投资的净现值大于零，则意味着预期投资收益高于投资成本，这项投资就是可行的；反之，则应当放弃该投资项目。净现值的计算公式为：

3．厂商的资本需求

（1）资本需求曲线

资本边际收益产品曲线即厂商的资本需求曲线，如图9-1所示。厂商对资本的需求量的变动与利率变动的方向相反，因此厂商的资本需求曲线是向下倾斜的。将所有厂商的资本需求水平叠加，就得到整个市场的厂商资本需求曲线。所以，整个资本市场的厂商需求曲线也是向下倾斜的。

图9-1厂商的资本需求

（2）影响厂商资本需求曲线的因素

①其他要素的供应。其他要素供应如自然资源、劳动的增长会导致厂商对资本需求的增长。新资源的发现，会使厂商购买资本品来开发新资源；人口的增长意味着劳动供应的增长，在技术不变也就是在要素组合比例不变情况下会增长对资本的需求。

②货币资本。货币资本的增长会使利率水平下降，利率水平下降意味着投资的机会成本下降，因此投资需求会增长。

③技术进步。这是影响资本需求的重要因素。技术进步重要体现在新产品的开发和新的生产方法的运用。当一个新的产品投放到市场或一个新的生产方法引进到生产过程中时，往往会带来巨大的投资机会

④预期。由于投资的收益是未来收益，预期在投资决策中的作用就十分重要，它影响着厂商对未来收益的估计从而影响着厂商的投资规模。

二、资本供应：个人储蓄决策

1．储蓄决策

一般来讲，家庭的储蓄即未来消费的决策重要受两个因素的影响：

（1）预期收入

假如一个家庭预期有较高的未来收入，那么，他的未来消费就有了保障，其储蓄愿望通常较低甚至是负储蓄；而假如一个家庭预期的未来收入较低，那么，他就会放弃部分当前消费来保障未来消费，从而倾向于较多的储蓄。

（2）利息率

假如假定预期收入不变的话，家庭的储蓄决策就取决于利息率的高低。利息率事实上是当前消费的机会成本。在其他条件不变的情况下，利息率越高，当前消费的“成本”越高，家庭就会少消费、多储蓄，资本的供应也就越多；反之，人们就倾向于多消费、少储蓄。

2．跨期选择模型

消费者对当前消费和未