泰恩康两性健康药物快速放量，胃肠用药有望迎来拐点.pdf

公司报告|首次覆盖报告

内容目录

1.泰恩康：代理为基，自研两性健康药物销售表现优异4

1.1.布局医药行业多领域，股权结构稳定4

1.2.公司营收总体呈稳健增长趋势，自主代理双轮启动4

1.3.公司产品覆盖领域广，在研管线较为丰富6

2.长期代理和胃整肠丸，胃肠疾病市场大有可为7

2.1.胃肠疾病市场空间广阔，大有可为7

2.2.和胃整肠丸转为自有产品，打开成长空间8

3.代理经典药物沃丽汀，销售增长稳健10

3.1.眼科用药市场接近170亿，眼底病变治疗药物市场近40亿10

3.2.沃丽汀产品力优秀，销售有望稳健增长11

4.两性健康药物销售表现亮眼，市场前景广阔12

4.1.两性健康赛道长坡厚雪，抗ED和PE市场规模合计已超过70亿元12

4.2.爱廷玖：达泊西汀国内首仿，有望复刻白云山金戈14

4.3.爱廷威：他达拉非片，抗ED与抗PE协同发力15

5.加码创新，白癜风药物试验已进入2期临床15

5.1.白癜风国内患者约1400万，治疗药物市场潜力大15

5.2.公司研究进展迅速，CKBA进入2期临床16

6.盈利预测与估值17

6.1.收入拆分与盈利预测17

6.2.估值与投资评级18

7.风险因素19

图表目录

图1：泰恩康发展历程4

图2：泰恩康股权结构（股权结构截，子公司情况截）4

图3：2018-2024Q1公司营业收入（亿元）及同比（%）5

图4：2018-2024Q1公司归母净利润（亿元）及同比（%）5

图5：2018-2023年公司营收结构（按产品和板块划分）5

图6：2018-2023年公司主营业务产品毛利率（%）5

图7：2018-2024Q1公司销售毛利率与费用率情况（%）6

图8：2018-2024Q1公司研发投入情况（亿元，%）6

图9