存单利率还会更低吗？.docx

正文目录

本周观点与未来关注 4

货币市场利率跟踪 7

公开市场操作跟踪 10

政府债跟踪 11

政府债发行 11

政府债缴款 13

同业存单跟踪 14

同业存单一级市场 14

同业存单二级市场 16

超储率跟踪 17

风险提示 18

图表目录

图表1：1YAAA同业存单到期收益率（单位：%） 4

图表2：2024年6月同业存单净买入情况（单位：亿元） 5

图表3：2024年6月同业存单周度净买入情况（单位：亿元） 5

图表4：各地区公布的三季度地方政府债发行计划（单位：亿元） 6

图表5：地方政府债单月发行到期情况 7

图表6：下周资金面影响因素（单位：亿元） 7

图表7：主要资金利率周度跟踪（左轴单位：bp，右轴单位：%） 8

图表8：主要资金利率日度跟踪（单位：%） 8

图表9：票据利率跟踪（单位：%） 9

图表10：短端期限利差水平（单位：bp） 9

图表11：公开市场操作日度明细 10

图表12：公开市场操作周度跟踪（单位：亿元） 10

图表13：公开市场操作余额跟踪（单位：亿元） 11

图表14：政府债净融资跟踪（单位：亿元） 12

图表15：国债累计净融资速度（单位：亿元） 12

图表16：地方债债累计净融资速度（单位：亿元） 12

图表17：新增地方债发行情况跟踪（单位：亿元） 13

图表18：政府债净缴款跟踪（单位：亿元） 14

图表19：同业存单净融资（单位：亿元） 15

图表20：同业存单发行分银行类型（单位：亿元） 15

图表21：同业存单发行分期限类型（单位：亿元） 15

图表22：未来同业存单到期规模（单位：亿元） 15

图表23：同业存单发行成功率-分银行类型 15

图表24：同业存单发行成功率-分期限类型 15

图表25：同业存单加权平均发行利率-分银行类型 16

图表26：同业存单加权平均发行利率-分期限类型 16

图表27：同业存单加权平均发行利率周度变化（左轴单位：%，右轴单位：bp） 16

图表28：各期限同业存单到期收益率周度变化（单位：%） 16

图表29：中债AAA同业存单到期收益率（单位：%） 17

图表30：超储率主要影响因素周度跟踪及计算（单位：亿元） 17

图表31：月度超储率跟踪（单位：%） 18

1本周观点与未来关注

跨季资金价格明显上涨，但在央行逆回购呵护下资金面并不紧张，除6月28日止盈情绪下现券表现震荡，周一至周四现券持续下行，10Y国债创年内新低。本周DR007从1.95上行至2.17，向上偏离政策利率37bp左右，R001在6月28日从前期的2附近上行至2.35，R007从2.04上行至2.45，R007与DR007利差从9bp扩大到28bp，体现出一定的流动性分层现象。

本周1YAAA同业存单向下突破2至1.96左右，同业存单利率相对于资金利率明显偏低，说明投资者对资金宽松依旧较为乐观。此外，在季末考核时同业存单利率出现较大幅度的下行，也说明本次跨季银行负债端压力整体可控，“资产荒+钱多”格局不改，在上半年地方债供给偏慢的情况下同业存单依然是较好的资产。

从机构行为来看，6月净买入同业存单较多的机构有农商行、其他、理财，分别净买入2026亿元、1597亿元、821亿元；此外其他产品类、保险公司净买入同业存单金额均较4、5月大幅减少，分别减少至净买入539亿元、254亿元。由于本周同业存单利率下行幅度最大，1Y下行幅度接近7bp，进一步看本周的机构行为边际变化。本周其他、理财、其他产品类加大了净买入同业存单规模，农商行净买入规模虽有所下降但仍然是最大净买入机构，大行、股份行均由净卖出同业存单转为净买入同业存单。从配置同业存单对流动性风险监管指标的影响而言，配置3M及以上期限的同业存单会对银行的流动性指标施压，在跨季时点银行净买入同业存单或侧面反映流动性指标压力不大。

图表1：1YAAA同业存单到期收益率（单位：%）

来源：iFinD，

图表2：2024年6月同业存单净买入情况（单位：亿元） 图表3：2024年6月同业存单周度净买入情况（单位：亿元）

来源：iFinD， 来源：iFinD，

截至6月30日，已有33个地区公布了三季度地方政府债的发行计划，从发

行计划来看，预计三季度合计发行地方政府债27112亿元，7-9月分别发行6649

亿元、12012亿元、8452亿元。从发行计划来看，考虑到7月地方政府债到期5197

亿元，为2023年10月以来的最高值，因此7月净融资规模地方政府债供给依然不高