轻工制造行业专题研究：浅析海运费对出口盈利影响.pdfVIP

证券研究报告

行2024年07月16日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│轻工制造上次建议：强于大市

行

业相对大盘走势

专浅析海运费对出口盈利影响轻工制造沪深300

题10%

研➢2024年初至今海运费大幅提涨

究-3%

近期马士基和地中海等头部船运公司宣布7月1日起调涨亚洲主要港口出

口运价，亚欧FAK费率最高已达9800美元/FEU，海运重现2024年初和2021-17%

年情景，但此次上涨原因略有不同：1）2023年底红海事件影响持续，船运-30%

公司被迫绕行好望角，产生运价连锁反应；2）美国、欧盟等地关税预期迫2023/72023/112024/32024/7

使商家争夺集装箱以提前出货，需求增大、运力紧张导致海运费居高不下；

作者

在此背景下，市场对出口后续持续性以及相关企业短期利润影响较为关注。

分析师：管泉森

执业证书编号：S0590523100007

➢本轮海运费对出口品类影响几何

邮箱：guanqs@

我们根据SCFI指数对欧美航线运费涨幅进行测算，并对比2023年家居家分析师：孙珊

电产品的海运费/货值比率，在一半货物签订长协价基础上，功能沙发、智执业证书编号：S0590523110003

能床、办公椅、升降桌、冰箱、洗衣机、空调海运费/货值水平分别约为邮箱：sunshan@

9.29%/11.59%/10.07%/9.87%/6.42%/5.33%/3.50%。此外，我们通过敏感性分析师：戚志圣

分析测算在2023年基础上，海运费上涨程度对各品类运费/货值比例所产执业证书编号：S0590523120002

生的影响，家居受产品单位体积货值较低影响，受运费上涨影响相对更高。邮箱：qizhsh@

➢从2021年看企业海运费实际变动

因报价模式、长协价签订等综合因素存在，企业最终承担的海运费与指数

上涨程度会有不小偏差。我们选择致欧科技、赛维时代、乐歌股份、涛涛

车业、敏华控股、匠心家居、永艺股份、共创草坪8家公司测算其2021年

海运费率变动预估值，并与财报实际披露值对比可发现，2021年涛涛车业

单位货柜运费涨幅仅为指数涨幅的1/3左右，同时FOB占比越大、产能迁

移至海外比例越大、货值越高的企业，其实际变动值比运价指数变化越