英伟达(NVDA.O)深度报告，AI时代的算力领军人.docxVIP

目录

英伟达：人工智能时代AI算力领军者 3

业务持续转型升级，全面拥抱人工智能 3

AI芯片驱动高速增长，软硬件结合构建竞争壁垒 5

AI开启大算力时代，加速卡需求井喷 7

生成式AI带动加速卡需求快速增长 7

各环节厂商入局，“一超多强”时代开启 10

软硬件生态领先，加速卡龙头地位稳固 13

加速卡全性能领先，GB200拉开差距 13

GPU+CPU+DPU全布局，从加速卡向系统巨头升级 16

软件生态至关重要，CUDA优势长期存在 18

其他业务板块稳健增长 21

游戏业务：收入保持稳定，技术业内领先 21

专业可视化业务：加强AI导入，应用场景广阔 22

汽车：拥有完整解决方案，与客户深度合作 23

投资建议 25

风险提示 27

插图目录 28

表格目录 28

英伟达：人工智能时代AI算力领军者

业务持续转型升级，全面拥抱人工智能

NVIDIA成立于1993年，通过构建以CUDA生态为核心，将底层GPU+DPU+CPU进行整合，提供数据中心的全领域加速计算方案，并结合AI+云计算的时代背景，成为人工智能时代软硬件一体化AI+云计算解决方案领导者。其发展历程主要可分为以下几个阶段：

（1993-1998）起步发展阶段：NVIDIA在成立之初通过生产3D图形芯片布局游戏和多媒体市场。1997年4月，公司推出全球首款128bit的3D处理器RIVA128，这是第一款支持微软Direct3D加速的图形芯片，也是当时市场上唯一真正具有真正3D加速能力的2D+3DAGP显卡，上市四个月出货量突破100万片。1998年，英伟达正式与台积电签约建立合作伙伴关系。1999年公司推出的RIVATNT2在制程工艺升级的同时核心频率和显存容量皆有极大提升，并以价格优势扩大市场份额，帮助公司成为行业龙头。

（1999-2005）快速成长阶段：英伟达于1999年纳斯达克在上市，发行价

为12美元，发行数量为350万股。同年推出Geforce256，这是全球真正意义上第一块GPU独立显卡。2000年3月，英伟达成功拿到微软首款XBOX游戏机的图形处理器订单，保持图形处理领域的领先优势，游戏产业和英伟达显卡技术进步互相促进。

（2005-2016）转型拓展阶段：2006年，英伟达推出CUDA软件平台，展示GPU强大的并行处理能力，把显卡的边界从游戏和3D图像处理扩展到通用加速计算的领域。在此阶段英伟达全面完善产品线，产品覆盖高中低端下游各应用市场，如GeForce系列显卡针对PC游戏市场，Tesla和Quadro系列GPU被广泛应用于机器学习、数据科学、计算机视觉等领域，DRIVE高级驾驶辅助系统助力公司布局自动驾驶领域。

（2016-至今）AI加速阶段：2016年公司推出全球首款一体化深度学习超级计算机——DGX-1，搭载8块P100加速器的超算，可强力支持人工智能应用程序，正式开启人工智能时代。2018年，英伟达推出“Turing(图灵)”GPU架构，重新定义计算图形，并为全球首款具备实时光线追踪功能的GPU（即RTX8000）提供支持。近年来随着AI算力迭代升级，公司借助NVIDIAOmniverse平台，广泛覆盖人工智能、加速计算、元宇宙、游戏、机器人、自动驾驶等领域，为公司的长远发展拓展更多可能。

图1：英伟达发展历程

资料来源：英伟达官网，

产品线方面，英伟达在数据中心、游戏、专业可视化、汽车四大业务板块均有业务布局。

数据中心业务：公司已完成CPU+GPU+DPU三芯的硬件布局，通过底层硬件架构和CUDA生态整合，构建全领域加速计算平台。近几年公司业绩增长主要由数据中心贡献，公司也将加快技术迭代速度，重塑AI时代的数据中心。

游戏业务：公司提供用于PC的GeForceRTX和GeForceGTX显卡、用于其他游戏机的GeForceNOW云游戏、用于在电视播放高质量流媒体的SHIELD，并与游戏方合作提供开发服务。截至2024年3月，公司在游戏GPU领域的市占率超过80%。

专业可视化业务：NVIDIARTXGPU和EGX平台为客户提供涵盖专业图形渲染、云端XR应用、AI数据科学与大数据研究的专业可视化业务，可应用在汽车、建筑、医疗、影视媒体等多场景。

汽车业务：DRIVEOrinSoC芯片能够为自动驾驶功能、置信度视图、数字仪表盘以及AI座舱提供强力支持，Hyperion架构将AI计算与完整