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关于全球央行数字货币实验的若干认识与思考

央行数字货币（CentralBankDigital

Currencies，简称CBDC）是全新事物。对它的认识，

是一个动态的、不断演进的过程。自2014年中国央行

率先启动法定数字货币研发以来，全球已有36家央行

发布了央行数字货币计划。迄今为止，一些技术细节可

能还在不断争议和讨论中，比如基于账户还是基于代

币、对智能合约的态度是审慎还是积极等，但经过数年

的探索与实验，一些原则性共识正逐步形成，其中若干

方面值得我们关注与思考。

一、CBDC时代还会很遥远吗？

一直以来，全球主流央行对央行数字货币的态度，

要比新兴市场和发展中国家的央行更为谨慎和保守。

2018年9月，时任欧洲中央银行行长马里奥·德拉吉

（MarioDraghi）表示，由于基础技术缺乏稳健性，欧

洲央行和欧元体系没有发行央行数字货币的计划。德国

中央银行行长延斯·魏德曼（JensWeidmann）在2019

年5月的德国央行研讨会上表示，央行数字货币的推出

可能会破坏金融体系稳定，加剧银行挤兑风险。2019

年10月，日本央行行长黑田东彦表示，没有考虑发行

央行数字货币的计划。2019年11月20日，美国联邦

储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔（JeromePowell）致

信美国国会众议院金融服务委员会的两位成员，重申美

国目前没有发行央行数字货币的计划和必要。

但到了2020年，欧、美、日央行等全球主流央行

的态度却悄然发生了变化。2020年10月19日，美联

储主席鲍威尔在国际货币基金组织（IMF）年会上表示，

“美联储正致力于谨慎、认真、全面地评估央行数字货

币对美国经济和支付系统带来的潜在成本和收益”，这

是鲍威尔首次对央行数字货币表现出正面的态度。2020

年10月，欧洲中央银行发布数字欧元报告，表示将在

必要时推出数字欧元。日本中央银行紧随其后，发布数

字日元报告，提出数字日元实验计划。最令人感到意外

的大胆之举是，2020年3月27日美国推出2.2万亿美

元刺激计划法案，在其初稿中提出通过数字美元钱包向

相关家庭直接发放现金补助，并给出详细的数字美元设

计。虽然最终稿做了删除，但数字美元偶露峥嵘，令人

惊艳。

促使欧、美、日央行态度由谨慎向积极转变的原因

主要有以下几个方面：一是疫情。欧洲中央银行认为，

在新冠疫情的新形势下，人们对非接触式支付方式的偏

好可能会上升，因此为了应对现金使用量的减少，可引

入数字欧元作为公共资金和支付手段的另一种形式。美

国则是希望将数字美元作为“直升机撒钱工具”，试图

通过快速的政府转移支付，修补家庭资产负债表，对抗

疫情的经济冲击。二是应对新型货币竞争。许多国家的

中央银行正在研发本国央行数字货币，同时包括大型技

术公司在内的私人机构也在开发基于分布式账本技术

（DLT）的新型支付解决方案，例如全球稳定币。这可

能带来货币替代，挑战欧元、美元、日元等国际货币的

地位。三是顺应经济数字化的需要。数字欧元报告指出，

尽管目前现金仍然是主要的支付手段，但随着新技术的

出现以及消费者对即时性的日渐需求，欧洲公民的支付

方式正在发生改变，因此为了确保消费者能够继续不受

限制地获取央行货币，并且满足其在数字时代的需求，

欧洲央行理事会决定推进有关数字欧元发行的工作。此

外，领导人的个人态度与风格也是影响政策转向的重要

因素，这在欧洲中央银行最为明显。2019年11月克里

斯蒂娜·拉加德（ChristineLagarde）担任欧洲中央

银行行长。事实上，拉加德在担任国际货币基金组织总

裁时就高度关注数字货币的潜力。上任后，拉加德明确

提出欧洲央行应在央行数字货币领域处于领先地位，大

幅扭转了欧洲央行对央行数字货币的态度。

可以预见，欧、美、日央行等全球主流央行的入局，

必将大大加速全球央行数字货币的研发。根据国际清算

银行（BIS）的问卷调查，在未来3年中，发行零售型

CBDC的中央银行可能将覆盖世界五分之一人口。

二、合成型CBDC是真正的CBDC？

100%备付准备金模式是近几年来一些学者所提倡

的央行数字货币模式，并援引香港发钞行