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光学光电子行业深度报告

海外观察系列九：景气向上，从II-VI和

Lumentum看光芯片国产化

增持（维持）

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关键词：#第二曲线#进口替代

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投资要点

◼光芯片为激光器、探测器等应用的核心元器件，衬底价值量大、外延壁

垒高。光芯片主要包括激光器芯片与探测器芯片，实现光信号和电信号

相互转化。衬底作为影响性能的关键，价值量占比高；外延技术门槛高，

具备工艺及时间壁垒。海外产业发展相对成熟，IDM模式为主导。

◼产业趋势：光子替代电子大势所趋，远期前景向好。产业应用方向关注

光通信、光传感和光计算。光通信领域，光纤较铜缆具备信息容载量大、

传输距离远、损耗低等优势，“光进铜退”已成趋势；光传感领域，硅光

芯片赋能智能驾驶是产业发展方向；光计算领域，硅光芯片部分取代电

芯片在计算场景中的应用是产业探索的方向。

◼市场空间：数通领域复苏，激光雷达打开成长空间。光芯片下游应用广

泛(电信/数据中心/消费电子/汽车)，2022E全球市场规模分别为

10.5/11.7/9.2/0.7亿美元；我们预测2025年达14.0/18.4/13.7/12.4亿美

元。1）电信：光纤入户+5G基建+现有升级驱动缓慢增长。2）数据中

心：云计算厂商持续投资本开支，需求回暖。3）消费电子：苹果仍为主

导者。4）汽车：激光雷达为光芯片开拓应用场景，远期空间较大。

◼海外龙头对标：II-VI和Lumentum纵向并购+横向拓展。海外龙头产

品矩阵丰富，涵盖光芯片、光器件、光模块、激光器等，并绑定苹果、

亚马逊等优质客户。2016-2022财年，Lumentum营收CAGR11.3%；

2009-2022财年，II-VI营收CAGR为20.6%。两家公司均进行多次外延

并购，丰富布局。

◼国产化展望：替换动力强，国产化持续推进。光通信领域，低速率光芯

片已实现较高程度国产化，高速率芯片、车载雷达芯片均在验证导入过

程中，产业进展积极。考虑到国内以激光雷达整机厂为代表的终端客户

快速发展，光芯片作为核心环节有望随之国产化，深度受益。

◼投资建议：把握上行周期，关注增量市场。复盘历史，光芯片下游具备

较强周期性，需关注光通信行业景气度及车规进展。看好主业稳健，开

拓汽车等新应用的标的，建议关注长光华芯/源杰科技/光迅科技/仕佳光

子等；海外建议关注II-VI(Coherent)/Lumentum。

◼风险提示：车规进度不及预期风险，国产化进展不及预期风险，疫情扰

动风险

表1：公司估值（以2022年12月16日收盘价计算）

总市值收盘价EPS（元人民币）

代码公司

（亿元）（元）2021A2022E2023E2021

688048长光华芯142104.431.131.111.8792

002291光迅科技11416.370.810.921.0529

688498