纺织服装行业2024年度中期投资策略：始于周期，成于确定-240707.pdf

行业研究丨深度报告丨纺织品、服装与奢侈品

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始于周期，成于确定——纺织服装行业2024年

度中期投资策略

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丨证券研究报告丨

报告要点

[Table_Summary]

制造端，当前美国服装行业整体处于去库尾声阶段，即去库→补库的过渡阶段，优质制造公司

估值有望修复至去库前的20X-25X。历史补库通常延续4-6个季度，2024H2有望迎来部分成

长性品牌的补库，2025年补库力度有望整体增强，其中运动制造有望表现更优。品牌端，补库

累库下难现β，关注短期催化，优选超跌的A股景气品牌公司；运动行业短期竞争加剧，中

长期产品力品牌力为核心竞争要素，国产品牌份额仍有进一步提升空间。此外，弱市叠加政策

引导下红利有望慢牛，纺服基于较高股息率和较低拥挤度有望持续获增配。

分析师及联系人[Table_Author]

于旭辉魏杏梓柯睿

SAC：S0490518020002SAC：S0490524020003

SFC：BUU942

尹晓宇

请阅读最后评级说明和重要声明2/33

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丨证券研究报告丨

纺织品、服装与奢侈品2024-07-07cjzqdt11111

[Table_Title2]行业研究丨深度报告

始于周期，成于确定——纺织服装行业2024年

[Table_Rank]

度中期投资策略投资评级看好丨维持

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复盘：制造如期修复，红利成品制造获增配行业内重点公司推荐

2024年初至今，国内服装零售增速整体偏弱但伴随基数渐低下环比改善明显，基数差异致线公司代码公司名称投资评级

上增速显著优于线下；海外服装需求自年初以来较为疲软，但库存基本已去化至健康水平。上

600398海澜之家买入

市公司业绩层面，Q1制造在去年同期去库的低基数下收入增速较优、利润弹性相对更优，品

牌整体弱复苏、中高端弹性最优。市场