宏观经济弱势依旧关注市场结构性机会—年宏观策略课件.pptVIP

目录国外经济概况010203我国宏观经济分解与展望供给侧改革与资本市场04财政政策和货币政策分析052016年资产配置策略

结构逻辑图旧经济国企主导，产能过剩，经营困难去产能，降杠杆，补短板离不开资本市场支持投资策略宏观经济供给侧改革财政政策新经济民营主导，融资不足，创新不足离不开需求侧支持货币政策

一、国外经济-GDP从GDP国的这目前经2015年季度，韩国的所提高

一、国外经济-PMIPMI指数：欧国，韩国都处其制造业处于国外，其他三涨状态。美国：一般农就业人数来看，美国度以来一直增为292万人水平，失业位，5%。

一、国外经济-美国加息周期

一、国外经济-小结1、国外经济仍保持逐步复苏的局面，这有利于我国经济ff2、美联储步入加息周期，但是从前三轮经验来看，美元会明显上涨，加息过程中则未必上涨。对A股来说，美元数的相关性并不显著。美国加息虽利空A股,但没必要过

二、我国宏观经济分解与展望2015年，GDP增速为6.9%，为25年来新低；固投增速为年增速为15.7%）工业增加值增速为6.1%（2014年增速f我济好和主把新并分

二、我国宏观经济分解与展望1、三大产业的角度2015年，我国GDP为67.6万亿，其中第一产业（农林牧第二产业（工业和建筑）27.42万亿，第三产业（其他）f

二、我国宏观经济分解与展望1、三大产业的角度2015年相比2014年，第一产业增速由4.06%小幅回落到业增速由7.26%下降到6%，第三产业增速由8.08%上升f1、可以是第二产的回落造长的。2、第二也就是说速是下行加快的，稍快一点幅回落。

二、我国宏观经济分解与展望2、三大需求的角度2014年，我国GDP为64万亿，其中消费支出32.95万亿万亿，净出口1.75万亿。f

二、我国宏观经济分解与展望2、三大需求的角度投资：增速由2014年的15.7%逐步下降到2015的10.0%；出口：6.3%下降到2015的-2.8%；消费：增速2014年的11.9%下降到20月度数据上，消费增速5月份为全年最低点10.37%，之后逐步回f1）、可以是投资回定的，出2）、投资也就是说下行的，这一偏小GDP的整

二、我国宏观经济分解与展望3、PMI指数的角度从PMI指数1、代表传指数不断创出近年为49.7，2、代表服务业和商和53.7）月份更是说明它们3、这和上

二、我国宏观经济分解与展望上述分解说明：fff1、我国宏观经济需要一分为二的来看待。2、旧经济（各传统产业），确实不景气，处于回落态势是经济下行的主要驱动力。3、新经济（消费，新兴产业和服务业等）处于景气状态它们对经济的正向推动抵消不了旧经济对经济的负向拉f

二、我国宏观经济分解与展望4、旧经济的现状-产能过剩，国企主2014年，中国220多种工业品产量居世界第一位，按照国分类，在22个大类中，中国在7个大类中名列第一，钢铁车等220多种工业品产量居世界第一位。ff2012年年底，粗钢产能利用率为72%;水泥产能达30亿吨率为72.7%;电解铝产能为2765万吨，产能利用率为72%能为10.4亿重量箱，产能利用率为68.3%;造船产能利用右。欧美国家一般经验认为，产能利用率在79%至83%合理配比。需要注意的是，在诸如钢铁、煤炭、水泥，电解铝等旧我国国有企业都占据主导地位，而非国有企业则处于从f

二、我国宏观经济分解与展望4、旧经济的现状-价格下降，经营困2015年上半煤炭企业亏前7个月，山亏损71亿元年的“不到一一吨煤亏十f2015年1-10企业累计亏101家大中型亏损，亏损平均销售利损额再创年f动力煤价：2011年初的848元/吨，目前370元/吨，降幅56.3%螺纹钢价：2011年初的5200元/吨，目前2000元/吨，降幅61.5%

二、我国宏观经济分解与展望5、新经济的现状-快速发展，民营主根据《中国战略性新兴产业发展报告(2016)》：“十二五”时期，我业实现跨越式发展，产业增加值增速将是同期国内生产总值增速2015年占国内生产总值的比重达到8%左右。2010年我国战略性的比重约为４％，由此可见，我国新兴产业正处于快速发展阶段f需要注意的是，从事新兴产业的企业大多为民营企业。创业板为代表和集中营，我们以创业板企业的控制人来说明。在432支创业机器人，西部牧业等17家公司实际控制人为国有机构，其余415皆为个人（2015年中数据），这充分说明，我国新兴产业的创业f

二、我国宏观经济分解与展望5、新经济的现状-融资不足，供给不资产负债率，大型企业中型企业小型企业。ff产品：技术和质量仍有待提高。海外抢购说明国内产品供需不匹配

二、我国宏观经济分解与展望6、2016年展望根据国家2020年比2010年翻一番的发展目标，未来几年长的底线在6.5%左右。ff从库存的角度来看，参考97年亚