财务管理-第二章资金时间价值与风险分析课件.pptVIP

*判断标准:在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大；标准差越小，风险越小。*经济情况发生概率A项目预期报酬率B项目预期报酬率繁荣0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合计1.0公司未来经济情况表*A项目的标准差B项目的标准差*复习名义利率和实际利率收益的含义与衡量风险的含义与衡量*３．收益率的标准离差率是资产收益率的标准差与期望值之比，也可称为变异系数。计算公式为:*判断标准:标准离差率越大，风险越大；标准离差率越小，风险越小。*例:A证券的预期报酬率为10%，标准差是12%；B证券的预期报酬率为18%，标准差是20%。*A的标准离差率:12%/10%=1.2B的标准离差率:20%/18%=1.11*注意:（1）对于单个方案,决策者可根据其标准离差(率)的大小,将其同设定的可接受的此项指标最高限值对比,然后作出取舍。（2）对于多方案,决策的准则应是选择低风险高报酬率的方案,即选择标准离差(率)最低、期望报酬率最高的方案。*第四节资产组合的风险与收益一、资产组合的收益（一）资产组合两个或两个以上资产所构成的集合,称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券,则该资产组合也可称为证券组合。*（二）资产组合的预期收益率资产组合的预期收益率，就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数，其权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例。即:*二、投资组合的风险1.两项资产组合风险的度量经济情况发生概率A项目预期报酬率B项目预期报酬率繁荣0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合计1.0公司未来经济情况表加入一个新项目C:在上述经济情况下的预期报酬率分别为:-60%、15%、90%,等比投资。*两项资产组合的风险（标准差）W为各项资产所占的比重*只要两种证券之间的相关系数小于1,证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数。*2.多项资产组合的风险???===1+=nininjijjiiijiWWW111222)(sss*由公式可知,n项资产组合时,组合的方差由n2个项目组成,即n个方差和n（n-1）个协方差。随着资产组合中包含的资产数量的增加,单项资产的方差对资产组合方差的影响就会越来越小,而资产之间的协方差对资产组合方差的影响就会越来越大。当资产组合中资产数目非常大时,单项资产方差对资产组合方差的影响就可以忽略不计。*资产组合数量与资产组合风险的关系*三、系统风险系统风险,又称不可分散风险或是市场风险,是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险,它是由那些影响整个市场的风险因素引起的。衡量系统风险的指标为β系数。*（一）单项资产的系统风险衡量（β系数）单项资产的β系数是反映单项资产收益率与市场组合收益率之间变动关系的一个量化指标。β系数的经济意义在于,它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。*2,)(mmiiRRCovsb=市场组合--指由市场上所有资产组成的组合。它的收益率就是市场平均收益率。市场组合的β系数设定为1FinanceManagement*财务管理TEL:EMAIL:*第一节资金时间概念一、资金时间价值的含义资金时间价值:是指现金经过一定时间的投资和再投资而增加的价值。

在实务中，通常用相对数（利率）来表示，为增加价值/投入货币。

第二章资金时间价值与风险分析*二、现金流量时间线*第二节资金时间价值的计算