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融资租赁ABS信用风险回顾与展望

主要观点

受监管环境持续加强影响，2022年以来，我国融资租赁ABS发

行规模和发行单数增速大幅放缓；

原始权益人集中度整体结构保持金融资源向头部机构集中的趋势；

融资租赁涉及的债务人所处行业中制造业占比大幅提升；

2023年宏观政策将保持一定稳增长力度，政策“加力”的重点或

将从支持基建投资提速逐步转向促消费，引导房地产行业尽快实现软

着陆，有利于融资租赁ABS底层资产的形成；

银保监会监管相关政策的出台将进一步引导完善租赁行业规范健

康发展，有助于进一步提高融资租赁ABS基础资产的信用质量；

随着监管环境的持续加强，预计融资租赁行业分化加剧；整体上

2023年租赁公司数量及业务规模增速将保持收窄态势，融资租赁ABS

发行规模增速预计随之持续放缓。

具体内容如下

受监管环境持续加强影响，2022年以来，我国融资租赁ABS发

行规模和发行单数增速大幅放缓

2021年底，中国人民银行发布《地方金融监督管理条例（草案征

求意见稿）》（以下简称“《条例》”），本次《条例》为首次统一

明确地方金融组织原则上不得跨省级行政区域开展业务。2022年2

月，中国银保监会发布《融资租赁公司非现场监管规程》和《关于加

强金融租赁公司融资租赁业务合规监管有关问题的通知》，明确了融

资租赁公司跨省、自治区、直辖市设立分支机构和特殊项目公司（SPV)

的非现场监管职责分工及统计要求，主要是基于融资租赁公司的发展

情况和存量现状，地方政府将减少“空壳公司”或“僵尸企业”的数

量作为重点工作。同年，内蒙古自治区地方金融监督管理局、北京市

金融监管局、陕西省地方金融局、深圳市地方金融监督管理局（以下

简称“深圳金管局”）等地均出台相关政策应当坚持服务本地、按季

度备案等原则，其中深圳金管局明确严禁融资租赁公司开展涉地方政

府隐性债务的业务，不得新增地方政府隐性债务的业务，使得融资租

赁公司业务开展的不确定性增加，面临业务转型压力。

受新冠肺炎疫情，宏观经济持续下行以及监管环境持续加强的影

响，近年来，融资租赁公司[1]数量增速持续放缓，业务规模呈收缩态

势。截至2022年9月末，我国融资租赁公司11306家，较2021年

末减少611家，同比下降5.13%；业务总量[2]为59330.00亿元，较

2021年末下降4.46%，业务总量下降幅度较上年有所收窄。同期，

我国融资租赁ABS发行规模增速同比放缓。2022年，我国交易所融

资租赁[3]ABS年发行规模2580.45亿元，同比增长16.52%，较2021

年发行规模增速下降19.44个百分点；2022年融资租赁ABS发行243

单，同比增长19.12%，较2021年发行单数增速下降11.65个百分

点。

原始权益人集中度整体保持金融资源向头部机构集中的趋势；融

资租赁涉及的债务人所处行业中制造业占比大幅提升

2022年前十大原始权益人发行规模合计1428.20亿元，较2021

年前十大原始权益人增加203.47亿元，较2021年末增速16.61%。

2022年从发行规模上来看，前三大原始权益人主要系平安国际租赁有

限公司、海发宝诚融资租赁有限公司（原“中远海运租赁有限公司”）

和平安国际融资租赁（天津）有限公司，发行规模分别为271.39亿

元、204.53亿元和140.36亿元。

2022年前十大原始权益人发行规模占当年发行总额的比例为

55.35%，该指标较上年增长1.09个百分点，其中越秀租赁跻身前十

大原始权益人，中航租赁滑出前十大原始权益人。在经济下行周期内，

出于避险考虑，市场的金融资源向位于融资租赁行业头部的机构集中，

这一趋势在短期内将继续维持。

从2022年交易所融资租赁ABS发行规模来看，其中一般融资租

赁占比79.95%，汽车类融资租赁占比20.05%。2022年一般融资租

赁涉及的债务人所处行业中制造业占比大幅提升，水利、环境和公共

设施管理业等继续下滑。

2023年宏观政策将保持一定稳增长力度，引导房地产行业尽快实

现软着陆，有利于融资租赁ABS底层资产的形成

2023年国内宏观经济的主基调将是“走出疫情”，短期