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债券研究2024.07.08

债券周报

如何计算地方财政收支缺口？-政府债券跟踪第27周

方正证券研究所证券研究报告

分析师

如何计算地方财政收支缺口？

芦哲登记编号：S1220523120001

目前，国内基本形成了以财政事权和支出责任划分为依据，以一般性转移

邵新惠登记编号：S1220524040003支付为主体，共同财政事权转移支付和专项转移支付协调配合的转移支付

体系。其中，一般性转移支付以均衡性转移支付为主体，后者的规模测算

联系人刘子博重点参考各地标准财政收入和标准财政支出的差额及转移支付系数。

地方标准财政收入反映地方收入能力，根据工业增加值等因素及全国平均

相关研究有效税率计算确定。如增值税标准财政收入（地方分享部分）的税基采用

工业、建筑业、批发和零售业、交通运输仓储和邮政业、住宿和餐饮业、

金融业、房地产业等行业增加值，税率采用全国平均有效税率。

地方标准财政支出旨在衡量地方支出需求，考虑人口规模、人口密度、海

拔、温度、少数民族等成本差异计算确定。如一般公共服务标准财政支出

∑i（∑j各级次总人口×该级次人均支出标准×支出成本差异系数）

地方债发行及灵活使用跟踪

当周发行安排20240714）：全国计划发行地方债1684.81亿元，

环比增长106%。全国计划发行新增债规模达415.84亿元，较上周新增债发

行规模环比增长76%。全国计划发行再融资债规模达1268.97亿元，较上周

再融资债发行规模环比增长117%。其中，一般债计划发行787.33亿元，环

比增长82%；专项债计划发行897.48亿元，环比增长131%。

年内发行情况：自年初至今，（1）发行规模：地方债累计发行35747.68

亿元，同比下降18%。新增地方债发行18494.56亿元，同比下降27%。再

融资地方债发行17253.13亿元，同比下降6%。（2）发行期限:地方债平均

发行期限达12.66年，同比下降0.66年。新增地方债平均发行期限达16.59

年，同比增长0.29年。再融资地方债平均发行期限达8.45年，同比下降

0.74年。（3）发行利率：地方债平均发行利率达2.46%，同比下降0.50pct。

新增地方债平均发行利率达2.52%，同比下降0.52pct。再融资地方债平均

发行利率达2.39%，同比下降0.44pct。

地方债灵活使用跟踪：自2023年9月至今，募集资金用途为“偿还存量债

务”的地方政府特殊再融资债发行规模合计达14973亿元。各省披露发行

时未披露“一案两书”的新增专项债规模合计达3745亿元。各省份累计公